进口总量处历史高位 白糖中期维持区间震荡

研报正文

市场分析：昨日郑糖2301合约收盘持平，报5639元/吨。广西集团现货报价下调10元/吨，报5590元/吨，期现基差51元/吨。白糖注册仓单数量14703张，较上个交易日减少141张；有效预报数量240张，较上个交易日持平。

ICE原糖3月合约收盘上涨0.17%，报17.64美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6157元/吨，泰国进口折算成本为6483元/吨。

ICE原糖期货周二盘整，本周五到期的10月合约，目前较3月合约升水0.72美分，意味着可交割的供应短缺，支撑原糖价格。不过从中期来看，当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。

另一方面展望即将到来的2022/23新榨季，预计全球食糖或维持高产量。并且美联储仍然处于加息周期，打压商品价格，远期原糖价格承压。

国内方面，昨日郑糖主力合约再次下跌，集团报价小幅下调，国内短线走弱是受到外盘下跌以及宏观悲观情绪所影响。

从中期来看，21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。

总体而言，当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。

策略：中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移。

风险：美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度。