美元强劲使铜价承压 四季度需求存向好预期

研报正文

现货方面，现货市场，持货商基本完全转入对下月票报盘，早市持货商主流平水铜下月票升水540-550元/吨开报，好铜报于600元/吨左右，湿法铜报价寥寥，期间部分贸易商为快速寻求成交，有出现510-520元/吨主流平水铜报盘，但迅速被清扫。

第一主流交易时间段，主流平水铜对下月票稳于530-550元/吨，且在进入第二交易时段，重心稍有抬升至升水540-550元/吨，然好铜由于高价难以成交，叠加部分进口的一些补充，好铜与主流平水铜价差较早市收窄明显，最终坐落在10-30元/吨。

宏观方面，经济数据方面相对稀疏，市场仍在消化此前美联储官员鹰派态度，美元涨势暂缓，但依旧维持高位。非美货币则是依旧疲弱，同时市场对于风险资产的接纳程度依旧较低。

矿端供应方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场较为冷清，市场主流贸易11月/12月船期的货物，主流成交在80美元中低位至中位。也有部分在漂货物在协商中，整体需求仍然偏弱，交投偏清淡。

此外近两个月，南美洲主要矿区产量下降的情况相对较为明显，但由于目前国内铜精矿港口库存依旧处于高位，因此国内暂时不至于出现铜精矿供应紧缺的情况，TC价格也同样维持在84.35美元/吨。

冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月开始炼厂检修逐步开展，不过同样也有大冶有色40万吨的产能或将落地，市场预计大概率将在二十大之后投放。

不过由于目前贸易商行事相对谨慎，同时进口铜清关量较前期有所下降，致使市场现货供应局势依然紧张，故此升贴水报价依旧偏高。

消费方面，虽然上周美联储加息落地，但是持续强劲的美元却依然使得铜价承压，并且月差维持500元/吨窄幅波动，叠加升水仍居高位，故此下游表现也较为谨慎。

不过目前从终端需求来看，4季度或有环比向好的预期存在，而在目前海外需求受到持续加息影响被明显抑制，由此也可能会带来内外盘反套的机会。

库存方面，昨日LME库存上涨0.18万吨至13.09万吨。SHFE库存下降0.05万吨至0.43万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.26，较前一交易日上涨0.16%。

总体来看，目前美联储加息落地，但美元却依旧维持强劲势头，使得包括铜品种在内的多数商品承压。不过国内需求在4季度存在逐渐环比向好的预期。叠加目前低库存的事实，当下可重点关注内外盘反套的机会。

风险：美元以及美债收益率持续走高；4季度需求旺季预期无法兑现。