菜籽油供应或将宽松 豆油节前备货需求放缓

研报正文

一、行情综述

今日油脂期货价格高开低走，菜油仍旧表现坚挺。受美联储激进加息的预期助推美元指数持续攀升，市场对全球经济衰退担忧加剧，大宗商品集体承压下跌，利空油脂市场。

主力Y2301合约报收8794点，跌幅0.36%；P2301合约报收7054点，跌幅2.76%；OI2209合约报收10746点，涨幅3.25%。

现货方面，豆油现货价格较昨日上调55元/吨，棕榈油现货价格较昨日下调30元/吨，菜油现货价格较昨日上调340元/吨。

目前油脂影响因素依旧繁杂，国内三大植物油库存稳中略增，豆油、菜油库存继续稳中趋降，棕榈油库存稳中有增。国内油脂走势趋同国际油脂，综合多种因素影响使得油脂市场弱势震荡或将展开。

二、宏观要闻

1、俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯总统普京说，尽管当前的乌克兰局势和条件都在发生变化，俄罗斯仍准备与乌克兰进行谈判，但俄罗斯对乌克兰特别军事行动的目标将保持不变。俄乌冲突爆发以来，俄乌双方进行了多轮谈判，但都未能取得明显进展。

2、欧洲央行管委雷恩表示，欧洲央行10月可能加息50或75个基点。欧洲央行可能在圣诞节前达到中性利率。

3、高盛下调了2023年的油价预测，因预期需求疲软和美元走强，但表示持续的全球供应短缺只会强化其长期看涨预期。高盛的大宗商品研究部门将明年的平均油价预测下调了每桶17.5美元，即使其认为经季节性调整后2022年第四季度和2023年全球石油市场会出现短缺。

4、据消息人士，俄罗斯可能会在下次会议上提议欧佩克+将产量减少约100万桶/日。

5、国家统计局：1—8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%，延续较快增长态势；企业利润同比下降2.1%。随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续4个月收窄，电力行业利润持续回升。

三、行业要闻

1、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1152612吨，较8月同期出口的969341吨增加18.91%。

2、据欧盟委员会，截至9月25日，欧盟2022/23年度大豆进口量为263万吨，上一年度同期进口量为318万吨；欧盟2022/23年度棕榈油进口量为81.78万吨，而去年同期为145万吨；欧盟2022/23年度油菜籽进口量为147万吨，而去年同期为110万吨。

3、据巴西谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口达到381.8万吨，前一周预估为415.2万吨。

4、据Mysteel农产品团队初步统计，2022年10月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计88.5船，共计约575.25万吨。此前，在8月份的大豆到港预估中，预计10月的到港量为550万吨，并且市场还有传闻称10月大豆到港不足500万吨。

5、据中储粮网，关于举办9月30日油脂公司大豆竞价销售专场的公告，交易时间：2022年9月30日上午9：00开始，品种：国产大豆，数量：45732吨。

四、主产区天气

1、美国大豆主产区天气：

①9月28日至10月6日期间，美国大豆主产区中，西部维持此前的降雨预期，南部及中西部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区堪萨斯州降雨预期有所增强，其它州预期降雨量均较小或者无降雨预期。

美豆处于收获期，低温天气会使大豆延迟成熟，株矮叶小，从而影响大豆结荚数量，最终影响大豆的单产。

②10月6日至10月14日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨预期增强，中西部及南部地区降雨预期有增有减。

其中，大豆主产区明尼苏达州、北达科他州、南达科他州、爱荷华州、内布拉斯加州及堪萨斯州降雨预期减弱。

2、东南亚棕榈油种植区天气，2022年9月28日至2022年9月29日预期内，①马来西亚棕榈油种植区：马来半岛大部分地区有小雨，局部有中雨；沙巴州、砂拉越州有中雨到大雨。

②印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛部分地区有小雨；加里曼丹岛有小到中雨；苏拉威西岛局部有小雨到中雨。

五、观点及策略

棕榈油：受美联储激进加息的预期助推美元指数持续攀升，市场对全球经济衰退担忧加剧，大宗商品集体承压下跌，利空油脂市场。

目前来看马来和印尼棕榈油仍处于高产期，马来9月棕油累库程度不及8月，马来继续累库预期仍对棕油构成压制，同时印尼继续积极削减棕榈油库存，未来产地10月底之前仍然面临库存压力，棕油仍旧承压。

国内来看，虽然当下棕油进口量低于去年同期，但国内棕榈油9-11月预估到港量充足，库存大幅回升，10月底之前预计棕油将持续累库，预计短期油脂价格或将震荡格局。

中长期来看，随着疫情影响和气温下降影响，需求或将减弱，10月到港带来的供给压力最大或成为棕榈油价格上方最明显的压力，国内库存回暖，油脂消费将步入淡季，价格弱势下行格局延续。

豆油：鉴于全球经济衰退抑制商品需求的担忧拖累，加上美元指数不断攀升，导致美豆及豆油均连续下跌，拖累国内豆油价格。

目前美豆收获进度低于预期提振美豆，但中国的进口需求放缓以及阿根廷出口大增，仍将削弱美豆出口信心，将成为大豆反弹的阻力。市场均认为今年南美大豆播种面积继续保持增长，则年度全球大豆供应将大幅增加，预计后期美豆价格将震荡走低。

国内来看，当前生猪价格坚挺，导致豆粕需求向好，支持油厂开机率小幅增长，豆油产出随之增加，库存低位回升明显，但随着国庆节即将到来，备货需求放缓。

加之10月大豆补充到港，豆油库存积累或将增加，预计10月豆油供应偏紧现状缓解，利空豆油市场行情；中长期随着终端需求对行情支撑或逐步转弱，以及大豆供需结构的改变维持偏空格局。

菜籽油：菜油依旧面临菜籽暂时供应不足的问题，同时菜油库存仍在继续下滑，原料短缺限制油厂压榨进度，国内菜油供应在11月前难有改观，虽然随着双节备货需求褪去，但中储粮将有大量菜油轮出需在4季度进行，预估菜油近月整体仍处供需紧平衡。

但随着后续新季加拿大菜籽到港增加，叠加菜籽新季增产预期，市场认为后期国内菜油供应将转为宽松，菜油的上行的压力将会加大。继续关注后续进口菜籽到港情况。

综上所述，短期商品市场情绪仍受美元指数和原油走势影响最大。目前加息预期再次成为市场情绪的参考指标。随着美豆和加菜籽的新作上市，以及棕油高产，国际油脂供应阶段性增加，对油脂价格构成压制。

9-11月棕榈油集中到港，后续菜籽也将大量到港，近端供应矛盾短期将会得以解决，且远端因为政策等问题不确定性较强。后期油脂油料的供应偏宽松，且消费预期较为悲观，因整体的油脂趋势向下的格局不会发生根本性转变。