全球步入加息周期 原油市场过剩压力仍存

研报正文

市场消息：

1、欧盟国家能源部长将开会讨论能源价格飙升问题。在欧盟能源改革方案将要出炉之际，新近消息显示，欧盟委员会告知欧盟成员国政府，化解能源荒需要依靠组合拳、而不是单单市场干预，否则可能雪上加霜，增加能源安全的风险。

2、瑞典海岸警卫队发现北溪天然气管道第四处泄漏点。鉴于“北溪-1”管道已经停运，“北溪2号”管道更是从未启用，这一事件看似影响并不大，实则不然，“冬天‘北溪-1’恢复20%供气的希望也落空了。

总体分析：市场对全球经济前景仍显担忧，且美元维持强势表现，国际油价下跌，但供应端的不确定性抑制了跌幅。目前通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动是年内主要交易变量，美联储加息落地，后期加息步伐延续，美元走强，经济将持续承压。

而欧佩克协议减产达成，10月会议或提议再度减产100万桶/天，叠加俄乌冲突加剧，能源危机依然存在，供给端仍有底部支撑，短期超跌后或有修复，震荡偏弱，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价。

四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，年内整体高波动将是常态，重心或逐步下移，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略。

从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，价差持平，佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段，国庆长假临近，投资者谨慎参与，注意风险防范。

关注重点：地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。