新增订单表现不佳 棉花维持偏弱运行

研报正文

一、行情回顾

1-内外盘价格走势回顾

ICE美棉7月下旬受美国天气影响导致弃耕率大幅下滑引发上涨，但进入8月中旬后受宏观以及9月USDA重新评估产量等影响前期涨幅基本已经跌去。

郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。

二、国际棉市

1-全球主产国棉价走势

2-9月USDA报告

与上月相比，本月全球棉花供应端发生的变化较多，本年度全球棉花产量上调31万吨，本次USDA下调巴基斯坦年度产量预期15万吨至120万吨，约一成的棉花因为洪灾损失，幅度较巴基斯坦本土前期报道中的4成棉花因灾受损要低得多。

本年度中国棉花产量上调11万吨至610万吨；本次报告中USDA再度下调全球棉花消费量10万吨，主要由于巴基斯坦地区严重受灾，部分下游纺企被洪水淹没无法开展生产活动，致使棉花消费下滑。

产消差调增41万吨，期末库存大幅上调43万吨。从供需格局来看，本次平衡表再度强化了未来棉花供应格局从紧张逐渐趋于宽松的预期。

3-美国供需情况表，9月产量环比小幅上调

美国由于得州棉花主产区降雨连续三周改善，干旱状况有所缓解，本次美国农业部将本年度收获面积从288万公顷回调至319万公顷，核算弃耕率从41.9%降至36.91%，弃耕率依然是近20年来的最高水平。

单产从949kg/hectare略降至945kg/hectare。而产量预期回调27万吨至301万吨，调整幅度整体契合市场的预期。

4-美棉优良率不佳

截止9月18号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为11%；去年同期水平为8%，较去年快3个百分点。较近五年同期平均水平持稳。

5-印度棉新棉上市情况

据AGM公布的数据统计显示，22/23年度印度棉陆续上市。

截至2022年9月18日当周，印度棉花周度上市量1.4万吨，环比上一周增加0.44吨，较三年均值减少约0.13万吨；印度2022/23年度的棉花累计上市量约4.39万吨，较三年均值累计减少约0.28万吨。

6-CFTC持仓情况

CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至9月16日，ON-CALL2212合约上卖方未点价合约减持918张至52811，折120万吨，环比前一周减持2万吨。

2022/23年度的合约减至90985，折206万吨，环比前一周减持248张，折约1万吨。

三、国内棉市

1-中国供需情况表，库存消费比继续上调

2022/23年度，9月期初库存减少6万吨，产量调增11万吨，总体库存消费比增加0.56%。

2-进口情况，棉花环比减少

中国棉花进口：2022年7月中国进口棉花11.81万吨，环比降27.5%，同比降17.9%；2022年1-7月累计进口125万吨，同比降26%；21/22累计进口162万吨，同比降39%。

最新数据显示7月我国进口棉纱线量总计约7万吨，环比6月到港继续下降约3万吨，同比去年同期减少61.1%。2022年1-7月累计进口量为79万吨，同比减少39.69%。

3-国储情况

2021.7.5-2021.11.30日期间储备棉轮出累计挂牌154.28万吨，累计成交120.29万吨，成交率78%。2021.10.8-2021.11.30日储备棉投放挂牌91.2万吨，成交57.2万吨，成交率63%。

储备棉轮入：2022年7月13日至9月16日储备棉累计挂牌28.1万吨，成交5.948万吨，成交率21.17%，成交加权均价15952元/吨。为保持数据连贯性，下图中成交率为0时成交均价为竞买最高限价。

4-籽棉价格情况

21/22年度籽棉收购价格整体走势呈现“几”字型走势，由10月份到达最高值，随着后期大宗商品下行，郑棉期货走低，籽棉收购价格逐渐回落。

其中，新疆地区棉花生产占据全国的主导地位，新疆在国庆节后陆续开秤,抢收热情在十一国庆节后到达高潮,收购价格在同期一路高歌猛进，到达年度最高。

回顾本年度内，全国单日最高收购价为5.45元/斤，最低收购价为3.71元/斤，最高价与最低价价差1.74元/斤。

5-全国棉花交售进度，新疆棉加工检验进度，出疆棉情况

截至8月26日，疆棉销售进度66.1%。比去年同期落后33.7个百分点，环比增加近0.9个百分点。

6-仓单与有效预报

截至9月23日，一号棉注册仓单9103张、预报仓单0张，合计9103张，折38.23万吨。21/22注册仓单新疆棉8932（其中北疆库4620，南疆库1896，内地库2416），地产棉171张。

四、总结与展望

当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。

四季度策略：

下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。新棉上市压力加大，逢高做空为主。