上游生产库存有所下降 PVC期货窄幅震荡运行

研报正文

一、逻辑分析与行情研判

PVC供应方面，高温限电持续西南地区PVC生产企业开工率大幅下降。本周PVC整体开工负荷69.30%，环比下降3.20%，开工率降至年内新低。

其中电石法PVC开工负荷66.96%，环比下降4.27%。8月整体装置检修及临停较多，装置检修损失量达到34万吨左右，环比增加13万吨，为年内新高。截至8月26日华东及华南样本库存34.45万吨，环比小幅微降。

8月整体社会库存呈现缓幅去库的趋势。供应端减产明显，预计8月份月产量在176.68万吨，环比下降7.5%。

成本电石方面，兰炭价格持续上涨及部分地区供电紧缺，叠加电石下游如PVC市场持续低迷，电石企业在上游持续涨价，且电石库存仍处高位，下游不断降价的困难局面中不具备走强的支撑。

随着企业亏损的不断加大，多数电石生产企业不得不采取停产检修来规避，电石市场短期内难言向好。电石价格走弱，成本端提振行情有限。需求方面，通常9月随着高温和雨季的结束房地产工地开工将进入季节性旺季。

从近期高频数据来看，一线城市商品房成交面积环比提升28%，华东及华南地区下游开工率环比小幅提升，预计短期PVC下游需求还将随着有所提升。但整体来看，目前下游制品企业制品订单放量有限，维持刚需。

后市来看，短期PVC供需基本面仍有进一步好转的预期，但好转的程度仍需持续关注下游制品企业表现。

综合来看，由于本月生产企业持续亏损及临时检修增多导致生产端供应缩量明显。后市来看，生产企业9-10月也将进入秋季集中检修的阶段，由于8月存在较多临时停车的情况，因此9月份虽处在季节性集中检修阶段，预估9月装置检修损失预估仍在26万吨左右，环比下滑，供应量部分回升。

需求端来看市场对“金九银十”旺季仍存预期有补库动作，近期整体社会库存缓幅去库进程延续，上游生产企业库存也有所下降，预计后续PVC供需基本面或继续随季节性旺季到来而略有好转。

宏观方面，8月22日央行再次降息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布8月贷款市场报价利率，1年期LPR为3.65%（上期3.7%），5年期以上LPR为4.3%（上期4.45%），8月整体数据将好于7月。

政策发力情况需持续关注。策略方面，盘面持续性走强及库存去化还需需求持续性发力，可关注PVC单边做多策略，目标点位6650-7000。

二、近期政策汇总

(1)中央政治局会议7月28日，中共中央政治局会议表态：要稳定房地产市场，坚持“房住不炒”定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定。

(2)房地产基金计划7月，国务院批准了设立房地产基金的计划，首期将从中国建设银行获得500亿元人民币的资金和中国人民银行300亿元人民币的再贷款额度，基金规模最高可达2000亿元至3000亿元人民币之间，这笔资金将用于支持12家出险房企和部分地方政府新近选定的其他房企。

(3)银行专项借款“保交楼”8月19日，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。

(4)央行再次降息8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布8月贷款市场报价利率，1年期LPR为3.65%（上期3.7%），5年期以上LPR为4.3%（上期4.45%）。