需求预期难以持续 橡胶上行驱动或将不足

研报正文

供给方面：天胶产出维持增长态势，云南及海南产区放量平稳，极端气候及散发疫情对割胶生产和贸易流通的负面影响微乎其微。

而泰国南部主产区亦逐步进入生产旺季，原料产出预期不断增强，天然橡胶供应端料延续旺季增长态势，成本支撑随之保持低位。

需求方面：财政部联合税务总局发布公告，延长新能源车购置税免征政策时限至2023年底，汽车零售市场再添政策利好，短期乐观情绪快速积聚。

但消费刺激相关措施的持续性仍有待考验，且轮企产成品库存高位依然制约需求传导，天然橡胶需求预期尚未完全转向乐观。

库存方面：海外产区产量增长使得国内到港预期走高，而轮企开工虽有恢复但采购力度尚未明显回升，橡胶现货库存料难维持去库之势。

核心观点：轮企开工情况小幅回升，新能源车购置税减免政策得到延期，市场乐观交易情绪带动沪胶价格增仓走强。

但政策兑现高峰或已显现，需求预期料难持续，而国内外各产区均陆续迈入增产季节，供应端大概率延续放量态势，沪胶上行驱动或将不足。

另外，盘面大幅上行使得沪胶基差进一步走高至区间下沿，产业套保空间逐步增厚，价格上方空间受到压制，沪胶空头头寸可继续持有。