铁矿石短期上行空间有限 关注钢厂利润变动

研报正文

逻辑：近期铁矿石价格走势核心逻辑在于钢厂利润薄弱情况下铁水产量继续增加空间有限，供应端边际显著改善，铁矿石供需不支持价格不断走强。

供应方面，全球铁矿石发运量整体显著回升，其中淡水河谷发运恢复，澳洲方面发往中国量创出今年新高，台风导致短期压港数量增加，但后期也将转化有效供应，整体看短期进口矿供应端支撑力度边际走弱。（9月19日-9月26日）

Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2832.9万吨，环比增加291.1万吨。澳洲发运量2033.2万吨，环比增加164.0万吨，其中澳洲发往中国的量1717.3万吨，环比增加190.0万吨。巴西发运量799.8万吨，环比增加127.1万吨。

全球铁矿石发运总量3233.0万吨，环比增加292.4万吨。（9月19日-9月26）中国47港到港总量2373.5万吨，环比减少145.7万吨；中国45港到港总量2308.2万吨，环比减少51.5万吨；北方六港到港总量为1230.4万吨，环比减少186.7万吨。

需求方面，长流钢厂复产数量仍在增加使得日均铁水产量持续回升，短期需求维持中位偏高水平，但需求增量空间有限，后期关注钢厂利润变动情况。（9月30日）

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周持平，同比去年增加9.57%；高炉炼铁产能利用率89.14%，环比增加0.07%，同比增加10.45%；钢厂盈利率51.52%，环比增加4.33%，同比下降33.77%；日均铁水产量240.22万吨，环比增加0.18万吨，同比增加29.27万吨。

库存方面，节前补库力度较强，但钢厂利润较低且补库接近尾声，中期供应回暖以及需求下滑预期不变，中期供需仍将持续宽松。（9月30日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13075.64，环比降108.56；日均疏港量331.72增16.58。

分量方面，澳矿5806.40降102.28，巴西矿4609.20增10.87；贸易矿7775.66降84.08，球团563.46降15.09，精粉910.70增39.27，块矿2037.14降55.53，粗粉9564.34降77.21；在港船舶数81条降30条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13763.64万吨，环比降90.66万吨，47港日均疏港量344.02万吨，环比增20.58万吨。

观点：短期需求处于相对旺盛阶段但增加空间有限，供应端边际改善，终端需求复苏持续性以及长流程利润薄弱，且补库接近尾声，铁矿石中期供需关系仍将保持宽松格局，短期上行空间有限。

后期关注/市场风险：终端需求复苏力度、主流矿山发运、节前钢厂补库力度