精炼锌消费不断收缩 镍元素供给趋于宽松

研报正文

【锌】

核心逻辑：沪伦比值修复，国内供给端在10月将持续改善，银十旺季需求持续性不强，供增需减之下，库存进一步去化空间有限，大概率将垒库。

此外，国庆期间荷兰TTF天然气下跌超20%，短期内向上炒作能源逻辑不再。叠加美元指数强势，打压有色，全球经济下行，精炼锌消费不断收缩。

伦锌已跌至7月中旬的低位，若跌破前低，技术层面来看向下空间将被打开。而国内供给大幅改善兑现后或迎来一轮补跌。

参考策略：单边做空。

【镍】

核心逻辑：四季度镍铁过剩与短期电解镍低库存矛盾仍未缓解，预计镍价将维持震荡。

供给端，菲律宾雨季临近，节后矿山报价及海运费坚挺，国内镍矿受限，导致镍铁价格坚挺，一定程度上支撑电解镍价格。但四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。

需求方面，短期的不锈钢与硫酸镍需求强劲推动纯镍消费，虽然两者的原料中纯镍占比较小，但由于可交割库存不足，低库存叠加资金关注度高给予了镍向上的弹性。

参考策略：18.5万-20万区间操作。