短期市场驱动或有限 液化石油气现货端偏弱

研报正文

市场分析：

当下原油市场处于宏观面利空与基本面利多因素博弈的状态，价格波动较为剧烈。9月份宏观面影响占据主导，油价持续受到压制。随着欧佩克10月会议宣布减产200万桶/天，原油平衡表预期进一步收紧，来自基本面的市场驱动增强。油价有望重回震荡偏强走势，对液化气的成本支撑加强。

就LPG自身基本面而言，在中东与美国等地供应较为充裕的背景下，国际市场整体维持过剩格局，外盘价格或延续弱势，并通过高到港量压制国内市场，LPG短期市场驱动或有限，节后盘面价格反弹力度可能不及原油端。

但站在中期视角下，基于对未来消费改善的预期及LPG目前相对原油的低估值，我们认为液化气对原油比值存在边际修复的驱动。此外，近期利空的集中兑现导致PG走势相对现货端偏弱，基差结构的走强也提升了期货端潜在的上行空间，节后可以考虑逢低布局PG冬季合约多单的思路。

策略：中性偏多；逢低多PG冬季合约。

风险：原油价格大幅下跌；天然气价格大幅回落；中东与北美出口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置投产不及预期；化工装置利润与开工进一步下滑。