深加工企业利润不佳 玉米或出现上市压力

研报正文

一、期现行情

回顾期货市场：2022年9月玉米主力合约中上旬震荡上涨，后连续4日大幅下跌，月底反弹。截止2022年9月30日，月内最高价结算价2847元/吨，最低价结算价2763元/吨，2022年9月30日主力合约结算价2771元/吨，较2022年8月31日2789元/吨跌18元/吨，跌幅0.65%。

2022年9月玉米淀粉主力合约大体和玉米走势相似，下旬下降幅度相对更大，截止2022年9月30日，月内最高价结算价3096元/吨，最低价结算价2876元/吨，2022年8月31日主力合约结算价2897元/吨，较2022年8月31日3066元/吨跌169元/吨，跌幅5.51%。

现货市场：2022年9月份国内各地现货价格稳中有涨。其中，长春由2640元/吨涨至2680元/吨；潍坊从2780元/吨涨至2800元/吨，后以2795元/吨收尾；鲅鱼圈涨幅较大，由月初2710元/吨涨至2780元/吨；锦州港与鲅鱼圈相似，由月初2720元/吨涨至2790元/吨；广东港涨幅最大，从月初2860元/吨涨至2950元/吨。

市场收购谨慎，在收主体较少，近期装船需求逐渐增多，港口库存加速下降。北方港口大贸易商手中余粮不多，港口到货较少，走货一般，贸易商陆续开秤收购新粮，收购数量有限。蛇口港节前备货有一波需求，伴随国庆临近，节前备货基本结束，需求也随之减弱。

二、基本面

供应方面，美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第5次加息，而且是连续第三次大幅加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，今年已累计加息300个基点，创下美联储40多年最快加息纪录。

宏观方面下行预期不断走强，经济形势不佳，经济衰退或将导致需求难以形成较强支撑。受国际经济衰退影响，大宗商品普跌，美玉米亦然，连盘玉米下旬也随之下跌。

国内方面有调研机构表示，受生长期阴雨寡照的影响，吉林四平单产有明显的下降预期，长春、德惠及农安与去年同期比持平，但收割进度均较往年推迟一周，这也基本符合市场预期。

黄淮地区将出现季节性大量上市，但具体节奏还要看基层惜售程度。再者东北地区即将大范围收割，粮商建库意愿并不坚定，一直在观望犹豫。

对于东北地区玉米，价格大幅下跌可能性较弱，一方面由于储备库收粮，虽然价格偏低，但一定程度上可以托底；另一方面东北地区降温至零度后，近期若出现降雪，叠加成本端确定性增加，利多情绪是存在的。

港口方面，北方港口大贸易商手中余粮不多，港口库存下降，贸易商陆续开秤收购新粮，目前收购数量有限。蛇口港饲企国庆备货积极性高，需求增加，港口现货紧缺，玉米价格上涨明显。随后下游需求明显降低，港口零星走货，报价稍有下跌。

需求方面，深加工企业利润不佳，淀粉需求未见起色，导致深加工方面原料玉米采购意向偏弱。养殖利润稳中有涨，终端养殖需求有些许好转，但依然较为疲弱，整体消费不及往年同期。饲料企业节前备货，优质玉米采购需求较大，也不及往年。

三、观点总结

整体而言，玉米前期受供应端天气炒作影响价格持续上行，后因宏观衰退情绪及需求端消费低迷，价格高位回落。国庆假期后，传统的收割季和上市季就要到来，可能会出现上市压力，不过就近几年基层售粮心态的转变，售粮节奏变得尤为重要，需以此调整交易策略。