市场需求季节性好转 生猪散养户压栏惜售

研报正文

一、价格走势回顾

9月份，猪价震荡上行，进入十一假期后，猪价更是大幅上涨，截至10月9日，生猪全国均价26.5元/公斤，较9月初上涨了12%。

其中东北地区26元/公斤，上涨13.4%，两广地区27.1元/公斤，上涨12.5%。河南地区26.4元/公斤，上涨11.4%。

农业部猪肉批发价33.02元/公斤，月度上涨11%。9月期货价格并未跟随现货上涨，在政策调控下LH2301月度下跌3.21%，期货贴水扩大至1785元/吨。

二、养殖端盈利进一步好转，能繁母猪存栏继续增加

9月份，猪价进一步上涨，养殖利润进一步好转，截至9月30日当周，自繁自养养殖利润799元/头，外购仔猪育肥利润为803元/头。虽然生猪价格大幅上涨，不过仔猪和二元母猪的价格整体偏弱，截至10月7日，7公斤仔猪价格为469元/头，较9月初下跌9.4%，50公斤二元母猪价格1719元/头，较9月初下跌2.3%。

当前不是传统补栏季，且当前补栏仔猪对应出栏时间为明年淡季，因此仔猪补栏积极性不高。二元母猪方面，集团场多以自用母猪群为主，外采量有限，叠加散户多以肥转母的低成本形式进行补栏，因此二元母猪价格维持低迷走势，预计二元母猪价格仍将偏弱运行。

目前养殖端盈利明显，养户母猪淘汰较少，据Mysteel数据显示，其定点样本企业8月份母猪淘汰量为71104头，环比下降1.5%。猪价继续走强，市场主动产能去化意向减弱，多为正常优化淘汰。

能繁母猪存栏则继续增加，农业农村部数据显示，8月末能繁母猪存栏为4324万头，环比增加0.6%，较4月份低点增加3.5%。在高养殖利润的刺激下，预计能繁母猪存栏将进一步增加。

三、大猪和标猪价差扩大，出栏体重增加

根据涌益咨询显示，全国出栏体重为128.07公斤，较9月初出栏均重增加1.15%，天气转凉，终端对大猪需求增加，肥猪对标猪价差扩大，肥猪利润较好.

市场压栏二次育肥操作增加，加之部分企业7-8月开始就有陆续压栏操作，使得9月整体出栏体重上移。其中150公斤以上出栏占比为7.63%，90公斤以下出栏占比为5.37%。

从8月底开始，大猪和标猪价差转正，截至10月7日，175公斤大猪较130公斤标猪价格高0.54元/公斤，随着天气转凉，以及腌腊季的来临，肥猪需求明显增加，大猪和标猪的价差或将进一步扩大。

四、需求季节性好转

9月份日均屠宰量107691头，较8月份的96458头明显增加，增幅为11.6%。9月份受到开学，中秋，国庆等假期提振，市场备货积极，白条走货好转，多地迎来屠宰高峰期。

分区域看，东北地区日均屠宰量增加14.3%，中部地区日均屠宰量增加10%，南方地区日均屠宰量增加11.6%。假期过后，需求或惯性回落，不过四季度，南方有腌腊需求，以及天气转凉后，需求季节性好转，预计四季度生猪需求有一定支撑。

五、操作策略

9月份至10月初，猪价再次大幅上涨，一方面受到中秋以及国庆假期的提振，需求好转，另一方面散养户压栏惜售，二次育肥热情较高，进一步加剧供应紧张格局，现货全国均价上涨至26.5元/公斤，较去年同期上涨148%。

猪价大幅上涨后，国家发展改革委会同相关部门召开生猪市场保供稳价专题会议，9月份共投放4批中央储备肉，政府投放力度加大，同时，还采取了一系列保供稳价的政策措施，提高储备肉购买便利程度，以低于市场价格投放，加强市场监测监管。

在一系列政策的调控下，1月合约并未跟随现货价格上涨，9月LH2301下跌3.21%，期货贴水扩大至1785元/吨。整体来看，根据能母猪存栏推测，下半年生猪出栏呈下降趋势，叠加需求季节性好转，四季度猪价仍将偏强运行。

另外天气转凉后，终端对大猪需求增加，大猪和标猪价差扩大，大猪利润丰厚，导致散养户压栏增重二次育肥等操作增加，加剧阶段性供需错配局面，推升猪价。后期需重点关注高价是否会对需求产生抑制，二次育肥大猪出栏是否会对猪价形成一定压力，以及政策端抛储力度。