宏观压力+供应增加预期 沪铅上方空间受限

研报正文

期货行情：周三沪铅主力2211合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，收至15265元/吨，涨幅持平。伦铅震荡偏强，收至2048美元/吨，涨幅1.61%。

现货市场：上海市场驰宏铅15275-15285元/吨，对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15275-15285元/吨，对沪期铅2211合约升水0-10元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，而因节前预售较多，加之交割在即，市场货源偏紧，下游仍长单采购为主。

SMM：9月电解铅产量29.51万吨，环比上升9.97%，同比上升12.83%，单月产量为今年最高，预计10月产量小幅下降，至28.84万吨。9月再生铅产量32.72万吨，环比减少6.41%，同比减少11.28%，10月产量或环比回升。

昨日LME铅库存增100吨至31375吨。基本面看，为节约资本开支，新星旗下位于澳大利亚的铅冶炼厂将关闭55天，同时因电力价格高企，嘉能可正在评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性。海外炼厂供应扰动，支撑铅价。

国内9月原生铅产量超预期，10月或小降，9月再生铅受限电及亏损等影响，产量不及预期，10月利润好转叠加部分炼厂技改后恢复，产量小增，总的看供应存恢复预期。不过当前需求韧性较强，多个中大型企业订单较好，存赶工现象。

同时，目前社会库存压力亦不高，支撑铅价。不过，宏观压力及供应增加预期限制铅价上涨空间，短期铅价或维持15200元/吨附近震荡。

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