锌锭供应全球偏紧 铅蓄电池开工率仍偏低

研报正文

【锌】

产业方面，在美国的斡旋之下，黎巴嫩和以色列周二达成了一项历史性协议，解决了两国在地中海天然气资源丰富地区的海上边界争端。

这是继昨天欧盟要限制天然气价格上限并使电价和天然气价格脱钩后的又一重磅消息。

中期来看，卡里什的天然气生产将使其能够增加天然气出口，包括对欧洲的天然气出口，可能会缓解欧洲区天然气短缺的困境，也会使得锌、铝供应恢复的同时，价格失去成本支撑。

当然，短期还是较难影响现实的。以色列和黎巴嫩在美国斡旋下达成协议，天然气供应或增加，中期可能会缓解欧元区天然气短缺的问题，但是短期来看，欧洲锌、铝的冶炼受到电价影响依然严重，减产规模甚至还在扩大。

国内方面还是要关注云南限电对于锌产出的影响，短期来看锌锭的供应全球偏紧。

下游消费中占比最大的镀锌，产量回升明显，而同时钢厂库存维持中等位置，但社会库存连续去库，趋势明显，主要还是受到基建方面需求有所复苏带来的影响。

预计基建方面在10月带来的影响会更加明显，而压铸合金方面依然会受到房地产市场的拖累而偏弱，但不宜过度看空房地产需求。

总体来看，需求同比依然偏弱，但环比出现好转。结合宏观压力，预计短期锌价高位震荡，略微偏强。

【铅】

技术面上来看，沪铅主力回到震荡区间下沿附近。基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。

下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。

短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。

总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。