电解铜或将持续垒库 沪锌或将迎来一轮补跌

研报正文

【沪铜】

核心逻辑：宏观打压铜价的背景下，国内银十旺季需求预计边际转弱，铜价偏弱震荡。美国9月CPI回落不及预期，通胀-加息正反馈延续。

美元指数以及美债收益率飙升，国外有色承压。与此同时，人民币被动贬值使得国内有色维持相对强势。

国内10月矿端供应宽松，电解铜产量持稳，9月SMM电解铜产量90.90万吨，符合预期，定价权在于宏观以及需求。

宏观方面，美元指数维持强势，欧美制造业PMI不断下滑，全球需求收缩；需求方面，国内虽电网基建托底消费，上周铜杆开工率大幅下降，其余铜材持续回升。

我们认为10月下旬供给持稳，需求边际走弱，电解铜将持续垒库。截止10月13日，Mysteel样本电解铜社库为8.06万吨，节后已垒库2.38万吨。

【沪锌】

核心逻辑：宏观打压的背景下，国内供给端在10月将持续改善，银十旺季需求持续性不强，供增需减之下，库存进一步去化空间有限，大概率将垒库。

截止10月13日，Mysteel样本锌锭社库为7.27万吨，节后已垒库1.5万吨。叠加美元指数强势，打压有色，全球经济下行，精炼锌消费不断收缩。

伦锌已跌至7月中旬的低位，若跌破前低，技术层面来看向下空间将被打开。而国内供给大幅改善兑现后或迎来一轮补跌。

节后国内有色做多氛围较好，临近交割期，低库存导致现货升水大幅走强；此外9月SMM统计精炼锌产量为50.39万吨，不及月初预期52.57万吨，节后垒库不及预期。建议在区间内进行右侧交易，区间外及时止损。