国内养殖利润较好 豆粕消费端较为旺盛

研报正文

基本面情况：种植端，美豆落叶率快于往年3个百分点，收割进度快于往年6个百分点。优良率周环比增加2个百分点，劣差率周环减少1个百分点。美豆收割加快，美豆质量好转。

美豆种植数据偏空。巴西种植进度慢于去年同期1.4个百分点，部分地区降水过多，暂时影响种植进度，未来降水过多的地方降水减少，降水偏少的地方降水改善。阿根廷降水偏低，降水情况不佳，未来2周降水有改善迹象，利于播种。

南美种植情况好于去年同期。消费端，美豆当周销售减少，对中国销售增加，出口装运增加。国内油厂豆粕成交周比增加，提货减少。

库存端，油厂大豆库存增加，豆粕库存增加，豆和粕总库存增加。港口大豆库存减少。饲料厂豆粕原料库存增加。利润端，现货榨利持续攀升。

10月USDA供需报告中性偏空：全球大豆新作产量月环比调增122万吨，消费月环比调增256万吨，期末库存环比调增160万吨至1.005亿吨。供需两旺，期末库存增加，中性偏空。其中，美豆产量调减178万吨，美豆期末库存未作调整。

操作上：美联储预期继续加息75基点，宏观利空。供给方面，美豆基本定产，南美天气未来有所改善，天气情况好于去年同期，供给预计改善。

消费方面，国内因养殖利润较好，豆粕消费较旺，关注消费的持续性。库存方面，假期过后油厂大豆、豆粕库存有所增加，但库存绝对值仍较低。操作上，近月合约关注基差，维持正套思路，远月05合约因预期供应改善，建议空配。