宏观情绪仍摇摆不定 沪锌部分企业延缓复工

研报正文

周一沪锌主力2211合约日内先抑后扬，夜间震荡偏弱，期价收至24480元/吨，跌幅0.73%。伦锌走跌，收至2862.5美元/吨，跌幅2.67%。

现货市场：上海0#锌主流成交于25310-25480元/吨，对11合约升水780-800元/吨。10月合约进入交割，市场交割量较大，或对后续市场供应构成冲击，下游等待交割后寻机会补库，成交暂未好转。

英国回撤绝大部分减税政策稳定市场情绪，美股收创近两周高位，英镑兑美元跳涨1.64%。美国10月纽约联储制造业指数为-9.1，预期-4，前值-1.5。李克强：当前中国经济正回稳向上，要深入落实稳经济一揽子政策。哈萨克斯坦：1-9月精炼锌产量下滑4.7%，至208,546吨。

我的有色：截止至本周一，社会库存为8.24万吨，较上周四增加0.97万吨，小幅累库。昨天LME锌库存减减150吨至51350吨。

基本面看，市场预期欧盟将采取更多措施来遏制天然气价格波动，欧洲天然气价跌至四个月低位，短期能源端对锌价驱动减弱，不过减产炼厂复产无望，海外低库存的现状对锌价仍有支撑。

国内受限电及炼厂复产不畅等因素影响，9、10月精炼锌产量不及预期，现货市场维持偏紧格局。在交易所及社会库存维持低位的背景下，结构性矛盾突出带动近月出现逼仓行情。不过，高价锌对下游消费也有一定抑制，叠加疫情影响，节后部分企业延缓复工。

整体来看，市场已基本消化了美联储11月加息75BP，但开始炒作12月加息75BP，不过近期美国的零售数据、纽约联储制造业指数等弱于预期，又增加了美联储放缓加息的预期，宏观情绪仍摇摆不定。

同时，随着10月合约挤仓结束，市场情绪将有所降温，锌价呈现震荡回落，但在产量和库存未明显恢复前，将继续支撑跨月间大BACK结构。

操作建议：观望。