供需结构维持疲弱状态 橡胶或呈震荡偏弱格局

研报正文

一、市场信息

1.2022年9月份越南橡胶出口总量为19.34万吨，环比下滑11.79%，同比增加7.05%。2022年1-9月越南橡胶总出口139.63万吨，同比上涨8.28%。

2.根据印尼海关最新公布的数据显示，印尼2022年8月天然胶出口总量为18.04万吨，同比下滑2.33%，为近四年以来的低点。

一方面，印尼因树龄结构老化、棕榈效益好导致劳工分流，令印尼天然橡胶产量出现下滑。另一方面因天然橡胶加工效益不佳，加工厂生产积极性不高，部分订单分流至泰国，导致出口量下滑。

3.泰国2022年8月份天然胶出口量为41.04万吨（含乳胶及混合胶），环比增加0.74万吨，增长1.84%，同比增加9.19%。1-8月泰国天然橡胶总出口量318.12万吨，同比增加8.76%。

4.彭博社17日发布其美国经济学家建立的模型数据显示，美国经济在未来多个周期内发生衰退的概率均在上升，其中，10个月内的衰退概率从0%升至了25%，11个月内的衰退概率从30%升至了73%，12个月内的衰退概率从65%升至了100%。

5.国家统计局10月14日发布数据显示，9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%。9月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%。

6.国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望》，将美国2022年经济增长预期从7月的2.3%下调至1.6%。

基于美联储对于失业率的预测，“萨姆规则衰退指数”（三个月失业率均值与过去12个月低点的差值）或将于明年达到0.5%，意味着美国将出现经济衰退。

二、现货市场报价

18日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格走弱，下游逢低适量买入，交投小单为主，实单具体商谈。参考价格如下。

SCRWF（22年民营）报价在11800-12000元/吨；上海市场天然橡胶现货价格重心整体走低150-250元/吨，市场交投气氛一般，主流参考价格如下所示：

21年宝岛SCRWF报价在11750-11800元/吨；山东市场天然橡胶市场主流价格下跌。贸易商积极报盘出货，下游逢低适量买入，市场交投气氛一般，价格参考如下：21年SCRWF11700-11750元/吨。

三、点评

在需求偏空以及供应回升，叠加仓单增多的利空因素主导下，国内橡胶期货在本周二呈现弱势下行的走势。

其中沪胶期货2301合约最高涨至12855元/吨，最低下探至12585元/吨，截止收盘时沪胶2301合约小幅收低-1.24%或-160元/吨，至12700元/吨，成交量达255070手，较昨日小幅增加；持仓量大幅增加8501手，至166064手。

在20号标胶方面，本周二，上期能源中心的20号标胶期货2212合约则呈现略微收低的态势，盘中期价最高上涨至9755元/吨，最低下跌至9580元/吨。

截止收盘时20号标胶期价略微收低-0.51%或-50元/吨，至9680元/吨，成交量达35002手，较昨日小幅增加；持仓量小幅减少1522手，至48542手。

四、后市展望

随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至70元/吨。

由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初美联储加息75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。

在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。

预计后市沪胶2301合约期价维持在12600-13000元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2212合约期价也维持在9600-10100元/吨区间内整理运行。