社会库存连续两周累库 沪锌短期仍震荡偏弱

研报正文

行情解读：宏观上，二十大如期召开，国务院领导人表示，当前，我国经济正回稳向上，要深入落实稳经济一揽子政策，保持经济运行在合理区间。

IMF副总裁GitaGopinath表示，美国的通胀非常顽固，美联储应该继续坚持收紧货币政策，否则就会失去公信力。美国10月纽约联储制造业指数为-9.1，预期-4，前值-1.5。

供应端：9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，不及前期预期，环比增加4.12万吨，同比减少0.8万吨。1-9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。

库存端，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，自九月初开始伦锌库存步入下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为51,350吨，再刷近三年最低位。

沪锌库存有所回升，周度库存增加8.93%至41,059吨，位于逾一年相对低位。截至本周一（10月17日），SMM七地锌锭库存总量为9.44万吨，较上周一（10月10日）增加0.97万吨，较上周五（10月14日）增加0.57万吨，但是仍处于历史低位。

国内冶炼厂集中交仓到货，传广东炬升仓库库容已满，上海地区入库量也上升，但是下游接货意愿一般。

需求端：交割后首日，月间价差大幅收窄，沪锌价格回落，下游逢低采购，市场成交好转。

天津市场0#锌锭主流成交于25240~25370元/吨，紫金成交于25290-25420元/吨，葫芦岛报在30040元/吨，0#锌普通对2211合约报升水800-830元/吨附近，紫金对2211合约报升水850-880元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。

操作和建议：国内二十大如期召开，政策前瞻性较强，暂时没有实质性政策利好。美国制造业指数下滑，短期海外能源价格回落，伦锌走弱。

国内冶炼厂陆续交仓到库，社会库存连续两周累库，但仍处于历史低位，交割结束后，月差大幅收窄，预计沪锌短期震荡偏弱，建议空单继续持有。

风险提示：欧洲冶炼厂减产，需求大幅不及预期。