纯碱高利润或难以维系 后市关注终端地产状况

研报正文

背景分析：周四纯碱期价震荡，01合约夜盘收报2446元/吨，05合约夜盘收报2156元/吨。多家外资巨头近期披露了旗下基金的三季度持仓情况。数据显示，众多外资机构“不约而同”大手笔增持中国新能源及消费等板块，以“真金白银”唱多中国核心资产。

需求端，纯碱需求相对稳定，下游库存不高，根据自身库存采购，按需为主，维持安全库存，近期有企业采购。周内纯碱产量57.98万吨，减少1.73万吨，降幅2.90%。

个别企业装置停车和减量，导致产量及开工呈现下降趋势；周内纯碱企业库存31.68万吨，环比减少5.12万吨，降幅13.91%。

周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持14+天。据了解，社会库存呈现下降趋势，幅度1万吨左右。

据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2750元/吨；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2370元/吨。

核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。

操作建议：逢低布局玻璃纯碱套利多单。

风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期。