云南限电影响生产 下游消费疲软 沪锡区间震荡为主

研报正文

【现货】10月20日，SMM1#锡178500元/吨，环比下降500元/吨；现货升水4925元/吨，环比下跌800元/吨。冶炼企业挺价意愿有所下降，部分炼厂继续下调报价出货，下游整体维持刚需采购节奏。

【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。9月印尼锡锭出口量为7003.88吨，同比增加15.98%，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业9月开工率82.5%，环比增加6%，受“十一”长假前备货带动，9月开工率有所回上升，终端反馈市场需求并未出现明显好转，预计10月份开工率下滑。截止10月20日，LME库存4495吨，环比减少30吨；上期所仓单库存2153吨，环比减少82吨；精锡社会库存4002吨，较节前增加1287吨；9月企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，云南红河州地区限电供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松，后续持续跟踪云南限电情况；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持低位震荡思路。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

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