中国大豆到港量较少 豆粕短期库存低位

研报正文

一、行情回顾

美豆、连粕走势回顾

本周美豆、中国豆粕呈现震荡走势。

市场开始转向南美大豆种植情况，中国豆粕库存仍然偏紧张。

价差回顾

豆粕基差高位，呈现偏强走势。

油粕比回升。

三季度大豆到港较少，豆粕基差和跨期价差仍偏强。

二、国际大豆

10月USDA月度供需报告

2021/22年度美豆库存2.7亿蒲式耳，新季2022/23年度美豆库存维持2亿蒲式耳，库存处于偏低水平。

新季美豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳。

美豆供应偏紧局势未改。

美豆库存

美豆旧作库消比6.05%，库存偏低。

新作库消比4.54%，库存仍处于低位水平。

CBOT价格和美豆库存线性关系

通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2022年10月16日当周,美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为57%，之前一周为57%，去年同期为59%。

大豆收割率为64%，分析师平均预估为60%，之前一周为44%，去年同期为58%，五年均值为52% ；大豆落叶率为96%，之前一周为91%，去年同期为94%，五年均值为94%。

USDA巴西、阿根廷大豆供需平衡表

美国农业部10月数据：预计2022/2023年度巴西大豆种植面积增加3.3%，产量达到1.52亿吨，较上年度增加2500万吨，增幅19%；阿根廷大豆种植面积增加6%，产量5100万吨，较上年度增加700万吨，增幅16%；两国合计增产3200万吨。

南美大豆产区天气情况

巴西南部地区的阵雨将持续至周末，之后天气趋于干燥。中部地区将再度迎来阵雨，改善土壤墒情。南部地区的干燥状态预计将持续至11月，但可能不会完全干透，若持续的干燥状态恐将改变玉米和大豆产出前景。

巴西大豆出口

2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨，作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。

8月大豆出口量为616.1万吨，去年同期为648.4万吨。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为381.8万吨，低于一周前预测的415.2万吨，也低于去年9月份的470万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西10月大豆出口量料达到311万吨，2021年10月预估为298.5万吨。

三、国内豆粕

进口成本及榨利

截至10月21日，进口大豆盘面压榨利润较差，其中：

美湾11月船期盘面榨利为-697元/吨。

美西11月船期盘面榨利为-699元/吨。

巴西3月船期盘面榨利分别为-545元/吨。

进口成本及榨利

中国大豆进口量

中国海关公布的数据显示，2022年8月进口大豆进口总量为716.60万吨，进口量同比去年减少24.47%。2022年1-8月进口大豆累计进口总量为6134.50万吨，较上年同期累计进口总量的6711.31万吨，减少576.81万吨，减少了8.59%。

据Mysteel农产品团队预估：9月进口大豆到港量679万吨，10月预计为540万吨，11月进口大豆到港量预计为880万吨，12月估计在950-1000万吨。

四、小结及展望

利多：

美豆库存低位。

美豆内河运输受到干旱影响迟缓。

中国进口大豆压榨亏损幅度较大。

三季度中国大豆到港量较少。

中国豆粕库存低位。

利空：

南美大豆种植面积预计大幅增加。

中国抛储进口大豆。

总结及操作建议：

美豆库存低位，美豆价格有较强支撑。南美大豆种植面积增加，但巴西南部天气展望偏干旱。

中国豆粕短期库存低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。近强远弱，短期短线偏多参与为宜。

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