全球经济滞胀担忧加剧 沪铜国内仓单库存减少

研报正文

1、美联储理事库克称，通胀仍然高得不可接受、主要面临上行风险，形势可能要求联储持续加息；费城联储主席哈克认为，在降低通胀方面缺少进展，预计美联储到今年底时将加息至明显高于4%的水平。

2、外电10月20日消息，Woodmac最新报道称据估计，在10年内，如果没有吸引足够投资、没有获得董事会批准或没有获得必要的政府和环境许可的项目，当前的矿产需要970万吨新铜供应以实现《巴黎气候协定》规定的目标。

这相当于目前精炼铜产量的近三分之一。这也相当于每年投产一座新的LaEscondida铜矿，这是世界上最大的铜矿。

Woodmac的数据显示，尽管铜价历史强劲，但矿业项目的批准率已降至周期性低点。2022年上半年，承诺的铜项目总量平均年产量仅为26万吨。

3、MMG(五矿资源)2022年第三季度铜总产量(阴极铜加精矿铜)为9.56万吨，同比增加4.8%，环比增加115%。LasBambas和Kinsevere实现年初至今表现最好的运营季度。现时预计2022年全年铜产量约为30万吨，较先前修订的指导范围高出1万吨，是由于LasBambas六月生产重启后产量爬坡优于预期。

4、托克金属和矿产交易联席主管表示，目前铜市场的库存可满足全球消费4.9天，根据托克的预测，预计今年将降至2.7天。铜库存通常以周为单位计算。有限的库存令价格突然飙升的风险增加，如果价格出现大幅下跌，交易商们争相确保供应。

5、铜精矿现货TC持续上升，冶炼厂原料库存充裕，铜精矿港口库存高位。同时，非洲主要港口逐渐恢复工作，粗铜供应逐步增加。国内电解铜产量修复，预计10月电解铜产量持续攀升。再生铜供应增加，再生铜进口盈利扩大，精废价差缩窄，但超过盈亏平衡点。

国内仓单库存减少，伦铜仓单库存回落，注销仓单比例稍有回调。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货升水回升。

6、目前下游市场需求处于低迷状态后的边际改善，终端逐渐复工导致线缆需求有所回暖。

7、上海金属网1#电解铜报价63880-64120元/吨，均价64000元/吨，较上交易日上涨1105元/吨，对沪铜2211合约报升720-升850元/吨。今日现货市场成交一般，升水较昨日上升15元/吨。

主流时段平水铜升730元上下，好铜升770元上下成交尚可，今日湿法和差铜稀有。截止收盘，本网升水铜报升770-升850元/吨，平水铜报升720-810元/吨，差铜报升620-升720元/吨。短期因美国数据显示10月份制造业活动回落后，美元走弱。

铜在内的金属价格也得到了提振。另外，伦铜连续四个交易日下滑后反弹，因库存下滑，且投资者寄望中国需求反弹。中长期来看全球经济滞胀担忧在加剧，悲观氛围仍在。继续关注地缘政治危机对全球供给尤其能源所产生的扰动，以及对俄制裁尤其LME10月下旬的表态。