国内产能缓慢增长 沪铝开工率稍有走弱

研报正文

一、行业要闻

1.美国铝业表示，各国政府应该考虑制裁俄罗斯的金属。

2.据市场消息，两名知情人士表示，大宗商品交易商嘉能可已向伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的注册仓库交付大量原产于俄罗斯的铝。

3.SMM调研获悉，铝板带重镇巩义疫情严峻，当地企业进货出货难度倍增，多家企业因原料进货困难、资金回笼缓慢出现减产。

4.美国铝业公司第三季度氧化铝产量为309.2万吨，去年同期为325.3万吨；铝产量为49.7万吨，与上季度一样强劲，去年同期为54.5万吨。三季度氧化铝第三方出货量环比下降8%至224.4万吨，铝第三方发货量为62.1万吨。

公司仍然预测全年铝发货量250万至260万公吨，预计全年氧化铝发货量1310万至1330万公吨。公司下调2022年铝土矿发货量至4300-4400万公吨。

5.乘联会：9月份皮卡市场销售4.4万辆，同比下降7%，环比增长9%；1-9月累计达到38.7万辆，同比下降2%；依托于出口的强势增长，皮卡产销表现大幅好于其它卡车市场。

6.云南文山铝业有限公司拟建15万吨汽车轻量化及轨道交通用高端铝合金材料项目，项目环评已批复。据悉项目总投资13658万元，主要建设内容为100kt/a铝合金棒材车间及其配套的公辅设施，公辅设施主要包括烟气净化、循环水及应急水塔、高低压配电室。

同时，将文山铝业水电铝铸造车间现有三条铸造线中一条停产拆除其部分设备，保留现有1台40吨熔炼炉，新增1台40吨静置炉、1台轮带式铸机后建成年产50kt/aA356铝合金扁锭生产线。

7.世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2022年1-8月全球原铝市场供应短缺79.7万吨，2021年全年为供应短缺160.3万吨。今年前8个月，全球原铝需求为4,599万吨，较上年同期减少34.9万吨。

2022年1-8月，全球原铝产量微幅下滑。欧洲的产量降幅与中国及亚洲其他地区的增幅基本相抵。截至8月末，LME总库存为63.3万吨，截至2021年底为121.34万吨。

整体来看，2022年1-8月全球原铝产量同比减少1.2万吨。8月全球原铝产量为583.14万吨，需求为581.36万吨。

二、行情评述

外盘铝价小幅下行后震荡，伦敦金属交易所主张制裁俄罗斯铝，影响LME铝库存持续大幅累库，外盘铝价不断回落，本周低至2165美元/吨；后期LME铝库存虽持续上升，但市场预计上涨空间有限，或近封顶，外盘铝价小幅回升调整2200美元/吨附近震荡。

沪铝方面，前期受伦铝弱势及宏观压制，沪铝一度小幅下行，但下半周全国多地散点疫情持续，铝锭运输，后期受云南继续减产传闻，供应下行预期影响，沪铝价格回升，收于18535元/吨，-295元/吨，-1.53%。

现货市场长江现货周均价18456元/吨较上周-100元/吨；南储现货周均价18550元/吨，较上周-38元/吨。现货华南市场持货商升水出货，下游需求向好，接货商采购较为积极，成交不错。华东市场持货商放宽供应，接货商采购刚需货源为主，成交差强人意。

宏观方面，据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.5%，加息75个基点的概率为94.5%；到12月累计加息100个基点的概率为1.2%，累计加息125个基点的概率为24.2%，累计加息150个基点的概率为74.7%。

美国9月新屋开工总数年化143.9万户，预期147.5万户，前值自157.5万户修正至156.6万户。欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，但仍创纪录新高。核心CPI终值同比升6%，同样较初值6.1%略有下调。

供应端，本周电解铝供应继续上升，主要是四川地区释放前期限电减产受影响的产能，但由于该地供电依旧较为紧张，企业较为谨慎，个别计划先恢复总产能的四分之三后再制定后续计划，因此复产速度依旧较为缓慢，电解铝开工较上周上行。

消费端，下游加工龙头企业开工率环比节前一周下跌1个百分点至66.2%。分版块来看，本周铝板带龙头企业开工率下滑较为明显，主因板带重镇巩义疫情严峻，多个板带厂所在村镇被封，当地企业因进货缓慢或资金回笼不及时而被迫减产。

铝线缆板块同样受疫情影响，河南等地电网施工暂停，终端不提货，导致线缆厂排产下降。其余板块开工率相对稳定，疫情暂未对样本企业生产造成较大冲击，其中型材企业开工仍维持稳中有升的趋势，但合金板块似出现消费转淡迹象。

短期需持续关注多地疫情对铝加工企业运输及生产的影响。库存方面，10月20日铝锭社会库存62.9万吨，较上周四减少2.4万吨，铝棒社会库存8.5万吨，较上周四减少2.55万吨。LME铝库存周内+20.3万吨至50.7万吨。成本利润，上周理论行业电解铝完全平均成本18063.82元/吨，利润392.18元/吨较前-29.9元/吨。

三、行情展望

宏观面9月美联储加息之后市场对美联储快速加息的预期时间继续延长，并且周内无视较差的美国房屋数据，十年期国债收益率创新高，市场担忧情绪可见一二。

此外加上俄乌地缘冲突等因素，宏观面不稳。基本面国内产能缓慢增长，但受运输影响供应量暂未较明显体现在市场上，本周现货及库存都有较好表现：现货贴水转小升水、铝棒及铝锭库存都出现较大去库，给到铝价支撑。

但消费端也受疫情一定影响开工率稍有走弱，整体目前铝基本面表现出供需双弱格局。近期铝价基本面较前期变化不大，暂时没有比较明确的矛盾焦点变化，属于上有压力下有支撑，铝价走势依旧做震荡判断。继续关注海外LME对俄铝禁令消息一波三折存在的不确定性因素，操作上切勿追涨杀跌。