短期铁水下降速率缓慢 铁矿石库存未有效累积

研报正文

逻辑：短期国内长流程钢厂利润持续收缩叠加终端需求季节性下滑因素影响铁矿石需求见顶回落，市场对铁矿石需求回落预期基本转为一致，博弈点是需求下滑速率以及下滑幅度。

供应端主流矿山发运整体稳中有增，但非主流矿发运受俄乌冲突以及印度加征关税等影响保持相对低迷状态，国产矿受疫情、安全事故等影响小幅下滑，叠加铁矿石港口库存累积速度低于预期且铁水产量下滑主要依赖钢厂主动减产，后期关注钢厂亏损幅度。

供应方面：全球铁矿石发运量及到港均有所回升，供应端扰动减弱，整体稳中有增，供应端支撑减弱。（10月10日-10月16日）10月17日-10月23日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2511.6万吨，环比增加39.7万吨。

澳洲发运量1817.3万吨，环比增加24.6万吨，其中澳洲发往中国的量1579.7万吨，环比减少11.4万吨。巴西发运量694.2万吨，环比增加15.0万吨。

全球铁矿石发运总量2901.0万吨，环比减少42.6万吨。（10月10日-10月16日）中国47港到港总量2464.8万吨，环比增加212.7万吨；中国45港到港总量2368.4万吨，环比增加255.9万吨。

北方六港到港总量为1246.5万吨，环比增加282.5万吨。需求方面，山西、新疆等地区钢厂由于限产、原料供应不足、亏损等原因出现一定程度限产，需求见顶预期逐步兑现，后期关注铁水下降斜率。（10月21日）

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周下降0.57%，同比去年增加5.50%；高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%，同比增加8.21%；钢厂盈利率38.53%，环比下降9.52%，同比下降50.22%；日均铁水产量238.05万吨，环比下降2.10万吨，同比增加23.47万吨。

库存方面，短期铁水下降速率缓慢，库存仍未有效累积，但整体趋于宽松较为确定。（10月21日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76，环比降79.94；日均疏港量298.72降15.35。

分量方面，澳矿5767.45降46.37，巴西矿4629.79降11.23；贸易矿7787.31降56.4，球团551.72降23.38，精粉904.86降7.84，块矿1964.94增8.97，粗粉9491.24降57.69；在港船舶数63条降28条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13653.76万吨，环比降45.94万吨，47港日均疏港量307.72万吨，环比降17.15万吨。

观点：短期需求见顶下滑阶段，需求边际走弱确定性较高但预计下滑速度仍较为缓慢，供应端相对平稳，需求端因素主导行情走势，铁矿石中短期供需关系仍将保持宽松格局，预计短期整体以偏弱运行。

后期关注/市场风险：终端需求复苏力度、主流矿山发运、钢厂减产速率。