焦煤期价不断下挫 焦炭成本支撑走弱

研报正文

【焦煤】

核心逻辑：焦化厂大面积亏损，而钢厂对焦炭仍有压价意愿，焦企被动限产，原料补库意愿低迷，焦煤竞拍市场流动率增多，上周焦煤起拍价已开始下调，负反馈逻辑不断兑现。

现阶段，主产区疫情影响延续，不过受大会安监限产的煤矿陆续复产，焦煤供应边际改善，而焦化厂限产幅度较大，需求端仍存利空，产业链总库存环比去化，且主要去库环节在于港口和焦化厂，可见中下游采购积极性较差。

具体数据来看，至10月28日，全国110家洗煤厂日均精煤产量58.58万吨，环比增0.5万吨；焦化厂焦炭日产合计108.33万吨，环比减0.29万吨。

总得来说，焦煤短期内供增需减，产业链负反馈逻辑不断兑现，市场情绪偏空，焦煤主力合约价格不断下挫，预计焦煤期价仍将维持偏弱运行，考虑到焦煤01合约要受能源保供影响，建议暂时观望，继续关注产地疫情形势。

【焦炭】

核心逻辑：黑色终端需求持续疲弱，负反馈不断兑现，原料煤现货价格有承压下行的趋势，焦炭成本支撑走弱。

具体来看，截至到10月28日，焦化厂焦炭日产合计108.33万吨，环比减0.29万吨；247家钢厂铁水日产236.38万吨，环比减1.67万吨。

产业链焦炭总库存1019.96万吨，环比降40.6万吨，主要的去库环节是钢厂焦化厂，可见随着钢厂亏损加重，下游对高价焦炭接受度较低，后续仍有压低采购价格的意愿。

总之，随着负反馈影响传导至焦煤端，煤价下行使得焦炭成本支撑减弱，整体市场氛围仍偏悲观，叠加终端需求仍无明显改善，预计短期内焦炭期价将延续偏弱运行，考虑到1月焦煤供应端存一定支撑，低位追空风险较大，建议暂时观望，关注四季度终端需求如何演绎。