宏观预期容易反复 沪铜中期压力不减

研报正文

一、消息面

1、美国商务部经济分析局周四公布的数据显示，美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，强于市场预期的2.4%。今年前两个季度，该数据均录得负增长。美国总统拜登随后表示，第三季度GDP报告进一步证明，美国的经济复苏进程正在继续推进。

2、欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期。欧洲央行将存款利率上调至1.5%，将主要再融资利率上调至2%，将边际贷款利率上调至2.25%。

这是欧洲央行自今年7月和9月两次加息后的第三次加息。从前两次加息后的数据看，欧洲央行通过加息遏制通胀的效果并不明显。

3、现货供应紧张状态的缓解，在10月我们看到全球性的低库存，国内外双升水格局，国内库存过低导致需要去保税库、国际铜库存拉货，但随着季节性补库的到来，随着国内冶炼厂延续高产能水平生产，以及外需削弱带来的短期供应过剩，库存累积将成为多头的负担。

4、前三个季度，国内需求总体表现良好。分行业来看，电力投资、新能源汽车延续高速增长，尤其是太阳能和风力电源投资增幅较大；家电总体持平，其中空调产量小幅正增长；地产延续负增长，尚未出现确定性企稳迹象。

5、上海金属网1#电解铜报价64480-64820元/吨，均价64650元/吨，较上交易日下跌40元/吨，对沪铜2210合约报升340-升410元/吨。

今早铜价低开低走，截止中午收盘沪铜主力合约下跌190元/吨，跌幅0.3%。今日现货市场成交一般，升水比昨日上升55元/吨。

主流时段平水铜升340元上下，好铜升360元上下成交尚可，今日湿法和差铜依旧稀少。截止收盘，本网升水铜报升350-升410元/吨，平水铜报升340-升380元/吨，差铜报升250-升340元/吨。

观点小结：市场对美联储中长期货币政策指向已相对明确，短期预期消化后价格进入整理阶段。基本面支撑铜价在高位震荡，强期限结构支撑，铜价仍难走出明显趋势性，但宏观预期容易反复，中期压力不减。后续关注重要数据如即将到来的美国非农业就业人数等公布后，波动或有所放大。