热卷传统旺季已经结束 螺纹钢悲观情绪酝酿中

研报正文

市场分析：20mm三级螺纹钢全国均价3944/吨(-46)；4.75mmQ235热卷全国均价3824/吨（-64），唐山普方坯3450/吨（-60）。

供应端：螺纹、热卷产量预计加速减产，整体钢材社会及钢厂库存在四季度消费窗口期关闭后进入累库阶段。

铁矿石供给盈余扩大、制造业产废钢的提升使资源紧张有所缓解且价格回落，钢厂生产积极性大幅回落，铁矿石价格本周仍有回落空间；焦炭利润持续处于成本线以下，且北方产区疫情影响严重，销量下滑将带动进一步减产。

需求端：基建项目支撑因天气转冷和疫情的影响而有所减弱，目前仅交通类基建支撑；地产施工及开工前景短期一般，且近年冬季几乎无强烈赶工需求；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材季节性回落。

我们认为：目前传统旺季已经结束，随着天气转冷，四季度集中生产的窗口期逐渐关闭。疫情的多点反复爆发可能影响下游消费的同时也影响了上游至中游的运输传递。

叠加近年项目普遍没有赶工需求，市场运转的滞涩直接导致需求发力可能延迟到2023年3月后，因此贸易商冬储可能延迟到明年春节后。

内有外患下，期货市场悲观情绪酝酿，净空单持仓大幅增加，在多头逐渐认输的当下，下周预计钢材主力合约向下试探年内新低点。策略来说，螺焦比反弹可择机。远强近弱逐渐明朗，1-5反套做多可进场。