棉农库存压力累积 短期棉花或区间震荡

研报正文

1-内外盘价格走势回顾吨

ICE美棉主力12合约，价格继续回落，周跌1.18%，最底触及82美分/磅，最高89.78美分/磅。

郑棉主力底部震荡，价格交易区间围绕13000-16000元/吨，最高触及13975元/吨，最低13340元/吨。

2-全球主产国棉价走势

3-10月USDA报告

2022/23年度全球棉花供需表来看，产量方面调整幅度不大，下调9万吨，其中巴基斯坦棉花产量下调7万吨，由于近期USDA公布的美棉苗情堪忧以及天气干旱再度来袭市场对美棉产量有一定担忧，目前来看这种担忧基本扑了个空，美棉2022/23年度美棉产量仅下调0.4万吨，天气方面的扰动很小。

本次报告中大幅下调了全球棉花消费量66万吨至2517万吨，其中中国下调22万吨，印度下调22万吨，巴基斯坦下调11万吨。棉花出口量下调21万吨，其中美国棉花出口量再度下调2万吨，来到七年以来的最低水平。

期末库存大幅上调68万吨至1913万吨，主要增量来自于印度27万吨，中国23万吨，强化了新年度棉花供应趋于宽松化的预期。

4-美国供需情况表，10月产量环比小幅上调

5-美棉优良率不佳

截止10月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为30%，上周为31%，较上周下滑1个百分点；去年同期水平为64%，相差33个百分点，整体优良率依然较差。

截止10月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为29%，上周收割率为22%，较上周增加7个百分点；去年同期水平为19%，较去年快10个百分点；较近五年同期平均水平略高4个百分点。

6-USDA美棉出口周报（（9.23-9.29）有所改善

7-美国纺织服装市场情况（1/2）

8-美国纺织服装市场情况（2/2）

消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存位于高位，不过进口仍然保持相对强劲。

9-印度库存消费比调高

22/23年度，印度10月消费大幅下调22万吨，库存消费比增加6.74%。

10-印度棉新棉上市情况

据AGM公布的数据统计显示，22/23年度印度棉陆续上市。截至2022年10月9日当周，印度棉花周度上市量3.69万吨，环比上一周减少0.5万吨，较三年均值减少约4.77万吨；印度2022/23年度的棉花累计上市量约14.28万吨，较三年均值累计减少约7.47万吨。

11-印度棉花产区天气情况

截至2022/9/29至2022/10/5当周，印度棉花主产区（92.4%）周度降雨量为11.8mm，相对正常水平低3.4mm，相比去年同期低20.2mm。2022/6/1至2022/9/28棉花主产区累计降雨量为952.1mm，相对正常水平高209.6mm。本周降雨量继续减少，雨季基本结束。

12-CFTC持仓情况

CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至10月7日，ON-CALL2212合约上卖方未点价合约减持3210张至38288，折87万吨，环比前一周减持7万吨。2022/23年度的合约卖方未点价合约减至80953，折184万吨，环比前一周减持1830张，折约4万吨。

13-中国供需情况表，库存消费比继续上调

2022/23年度，10月消费大幅下调22万吨，期末库存调增23万吨，总体库存消费比增加5.51%。

14-进口情况，棉花环比减少

中国棉花进口：据统计数据，2022年8月我国进口棉花约11万吨，环比减少约1万吨，减少8.3%；同比增加2万吨，增幅在24.9%。2022年1-8月我国进口棉花约137万吨，同比下降约22.9%。2021/22年度(2021.10-2022.8)我国进口棉花约166万吨，同比下降约52.4%。

据海关数据显示，2022年8月我国进口棉纱线约7万吨，环比持平，同比下降约61.1%。2022年1-8月我国进口棉纱线约86万吨，同比下降约42.2%。2021/22年度(2021.9-2022.8)我国进口棉纱线149万吨，同比下降约32.0%。

15-国储情况

2021.7.5-2021.11.30日期间储备棉轮出累计挂牌154.28万吨，累计成交120.29万吨，成交率78%。2021.10.8-2021.11.30日储备棉投放挂牌91.2万吨，成交57.2万吨，成交率63%。

储备棉轮入：2022年7月13日至10月14日储备棉累计挂牌38.3万吨，成交6.132万吨，成交16.01%，成交加权均价15941元/吨。为保持数据连贯性，下图中成交率为0时成交均价为竞买最高限价。

16-籽棉价格情况

籽棉收购方面，国庆节后可收购籽棉的轧花厂数量反而逐日减少，10月5日至10月9日北疆机采收购价分化，高价在5.8~6元/公斤不等，低价在5.1~5.5元/公斤不等，但10月10日至10月12日北疆主流收购价上抬至5.5~6元/公斤，10月13日至14日主流收购价上抬至5.8~6元/公斤，少部分低价在5.5~5.7元/公斤，在籽棉收购价格重心不断上抬的过程中可收购籽棉的轧花厂数量在不断减少，而贸易商积极采购新棉。而南疆机采籽棉收购价低于北疆，低价在5.1~5.5元/公斤，高价在5.8~5.9元/公斤，不过南疆大片地区仍无法收购，仅个别收购，新疆整体收购进度远低于去年。

17-全国棉花交售进度，新疆棉加工检验进度，出疆棉情况

截至8月26日，疆棉销售进度66.1%。比去年同期落后33.7个百分点，环比增加近0.9个百分点。

18-工商业库存，整体同比上调

19-纺织行业采购人经理指数

20-纺企开工和库存（1/3）

21-纺企开工和库存(2/3)

22-纺企开工和库存(3/3)

23-纺织业、纺织服装、服饰营业利润情况

24-服装鞋帽纺织品类零售额

服装鞋帽纺织品类零售额88月为963亿元，同比增加5.1%。

25-纺品服装出口环比上涨

26-基差与内外价差

27-仓单与有效预报

截至10月14日，一号棉注册仓单6861张、预报仓单15张，合计6876张，折28.88万吨。21/22注册仓单新疆棉6789（其中北疆库3458，南疆库1526，内地库1805），地产棉72张。

观点

新疆疫情使得新棉上市进度慢，皮棉难运输，棉花现货短期供应收紧，但下游需求也一般，内地城市静默地区也增加，供应需求均受流通限制，短期供应相对更受影响，棉价或相对坚挺，但中期棉农库存压力也在累积，新疆疫情好转后棉价仍或易跌难涨。综上，短期棉价或区间震荡，中期或弱势运行。

策略

短期价格相对坚挺，中期逢高做空为主。