美国三季度GDP好于预期 沪铜期价或大幅波动

研报正文

市场回顾：沪铜主力期货合约在上周继续保持相对强势，由于主力期货换月的原因，铜价保持在了6.3万元每吨附近，实际依然保持一定的增长。

美元指数在上周从112附近回落到110附近，成为铜价强势的主要原因。国内国外出现一定的分歧，外盘相对较弱，内盘相对较强，反映出内外需求的不同。

现货方面升水一度回归正常，而后再度扩大，上海有色现货价格报在64600元每吨。进阶数据方面，精废价差小幅回落至862元每吨，TC/RC接近90/9,，20天铜价波动率维持在5%以下。

宏观方面，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%。基本面，下游需求在第四季度出现季节性向好，尤其是电力电网端，铜杆、铜排等需求较为旺盛。

宏观：美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。数据还显示，美国第三季度核心PCE物价指数年化环比升4.5%，较前值4.7%小幅回落。

供给：9月铜精矿进口同比增加7.49%至227万吨，得益于近两个月的进口激增，上半年的进口偏紧状态已经有所缓解，1-9月累计同比减少1.17%，达到1892万吨%；9月精炼铜进口同比增加42.9%至35万吨，1-9月累计同比增加10.92%至271万吨。

需求：9月电源投资完成额同比大增65%至717亿元，1-9月累计同比增加25.1%至3926亿元；9月电网投资完成额同比基本持平，1-9月累计同比增加9.1%至3154亿元。

库存：上期所库存单周消耗2.6万吨，回到了6.3万吨；LME库存也大幅消耗1.8万吨至12万吨附近。

观点及策略：上周铜价的走势和美元指数的走势密切相关，叠加需求环比较好，铜价短期涨幅明显。然而宏观方面的隐患不容忽视。

首先，欧洲央行加息75个基点是对美联储的施压，后者很可能在11月的利率决议上同样加息75个基点来维持货币的平衡。

其次，美国三季度GDP好于预期，说明紧缩型货币政策并未对经济发展造成太大的负面影响，也为美联储加息提供了支持。最后，美元指数从114的高位回落，不排除会在108附近遭遇阻力后，借着美联储加息出现强势反弹。

本周基本面或继续保持，但是由于美联储将举行利率决议，叠加上述因素，铜价或将在本周出现剧烈波动，向下的概率相对较大。策略上可以考虑在6.3万元每吨附近建立空单，止损位置设置的相对较近。