尿素基差处往年高位 乙二醇盘面或将小幅承压

研报正文

尿素：上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货小幅调涨，基差处于往年高位。上周尿素需求端延续低迷，周三上游库存公布数据延续累库，速率放缓符合我们上周周初判断，从目前的供需平衡来看，预计下周三仍将延续小幅累库趋势。

上周我们提到，盘面持续下跌逐步兑现利空因素，在成本支撑下尿素盘面或阶段性筑底，展望下周我们认为在目前的供需格局下延续偏弱震荡。

即使在高基差以及成本回升有阶段性的反弹，空间预计不会太大，建议关注高空的机会为主，后市关注供应端减产情况，风险点日产下滑超预期，原料价格大幅波动。

策略方面：建议关注高空机会。

乙二醇：上一交易日，乙二醇主力合约2301持续下跌，华东市场现货价为3781元/吨，基差率为1.61%，日内本周及下周现货基差在-（0-20）附近。

供应方面，国内乙二醇整体开工负荷在57.36%（较上期下降2.52%），其中煤制乙二醇开工负荷在34.10%（较上期下降6.82%）。

湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置重启；内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置重启，后期计划在4成负荷附近运行；安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划今日停车，重启待定。需求方面，聚酯负荷在84.1%，环比增加0.1%。

库存方面，华东主港地区MEG港口库存约84.0万吨附近，环比上期增加0.6万吨，港口库存小幅累库，盘面将继续小幅承压。

整体来看，上周由于多套煤制乙二醇装置停车，供应小幅缩减，但预计本周多套装置重启提负，供给端有回升预期，但开工率仍维持偏低水平，港口库存有累库预期。

下游纺织需求拐点开始显现，后续订单会出现季节性走弱，对11-12月纺织终端需求持偏悲观态度，预计乙二醇中长期弱势盘整为主。

策略方面：建议反弹滚动做空。