消费方面表现尚可 沪铜或存向好趋势

研报正文

现货情况：

现货方面，据SMM讯，现货市场，盘面再涨800元/吨几近65000元/吨高位，下游持续畏高等待合适入场机会，市场避险情绪浓烈。盘初，持货商较昨日报价有所上抬，主流平水铜报于180~200元/吨，买盘难寻。早市月差稍有收敛之势，部分持货商调价至160~180元/吨，市场出现询盘。

随着月差回升，进入主流交易时段，持货商主流平水铜报于140~160元/吨，好铜略高10~20元/吨；市场买兴提升，于140~150元/吨价格部分成交。

上午10时，少部分持货商试探性调价至130元/吨，市场秒收后迅速提价至150~170元/吨延续至第二时段。

上午11时后，主流平水铜成交价格又回至150元/吨，好铜如金川大版略高10元/吨。需关注的是，日内湿法铜如RT、CMCC流入增多，供应显松，报价趋降。

观点：

宏观方面，北京时间周四凌晨，美联储公布11月利率决议，将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，为连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。

FOMC声明称，就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然居高不下，高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标；没有迹象表明通货膨胀正在下降，短期通胀预期上升“非常令人担忧”。因此美联储需要继续加息，直到利率达到足够限制性的水平。

总体而言，此次议息会议结果明显更偏鹰派，这也使得市场对于未来美联储放缓乃至停止加息的预期破灭，美元大幅上涨再度突破112关口。

矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场依旧偏活跃，但依旧维持“供应多-需求少”的格局，冶炼厂不急于采购。TC价格小幅上涨0.58美元/吨至87.93美元/吨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物到港压力大。

冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.28日当周，国内电解铜产量19.66万吨，环比减0.02万吨。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。

前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。

消费方面，上周，月差仍围绕维持在900-1000元/吨的水平，不过现货升贴水报价有所回落，这主要是因为持货商急于出货所致。由于加工企业前两周拿货偏少致使厂内常用库存基本见底，日内追涨拿货情绪有所体现，需求表现尚可。4季度在电力板块表现相对可期的情况下，需求展望或仍有略趋好转的情况。

库存方面，昨日LME库存下降0.42万吨至10.22万吨。SHFE库存降低0.44万吨至2.07万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.41，较前一交易日上涨0.35%。总体而言，美联储议息会议后，美元再度大幅走高，对于铜价存在一定抑制。

另一方面，铜品种基本面在4季度内存在略微向好的趋势，因此总体而言目前铜价或仍暂时以震荡格局为主。此后关注LME方面对于是否全面禁止俄罗斯金属入库的讨论。

风险：美元以及美债收益率持续走高；4季度需求旺季预期无法兑现。