库存高+订单少 短期郑棉维持弱势震荡

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2301今日期价低开震荡走高，最终收涨3.72%于12960元/吨，上涨465元/吨。当前宏观核心矛盾依旧为通胀，短期内美联储或将延续鹰派加息，昨夜美元指数延续疲软走势，商品市场整体氛围高胀，美棉受此影响价格反弹涨停。昨日美棉收涨4.17%收于75.00美分。

国内内地市场由于新疆棉疫情影响发运原因，仍以陈棉采购为主，新疆棉采摘交售加快，但下游市场需求相对谨慎，纺企刚需采购补库随用随买为主，郑棉今日受外盘影响震荡走跌。国内市场依旧重点关注籽棉交售及下游订单情况。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国10月PMI等制造业先行指标接近停滞，重要价格指数创两年多新低；美国9月职位空缺意外创今年第二大增幅，美联储紧缩预期升温。

2、美国前财长萨默斯表示，美联储应当保持当前的加息势头，然后评估形势，更大的风险在于，美联储过早地暂停货币政策紧缩进程。

3、欧洲央行管委内格尔表示，加息还有很长的路要走，通货膨胀仍在持续，为了应对顽固的通胀，欧洲央行必须表现得更加强硬。

4、当地时间11月1日，黑海粮食外运联合协调中心联合国秘书处发布声明称，乌克兰、土耳其和联合国代表团同意11月2日将不安排任何船只在黑海粮食倡议下移动。这是黑海粮食外运协议执行以来，联合协调中心首次中断船只移动。

5、中国物流与采购联合会今天公布的10月份中国仓储指数为46.7%，较上月下降5.3个百分点。分品种来看，家电、农副产品、棉麻等品种业务量指数高于50%，机械设备、矿产品、食品等品种业务量指数低于50%。从后期来看，10月份业务活动预期指数为55.9%，较上月上升0.9个百分点。

（二）行业：

1、11月2日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1920吨，成交率32%。今日平均成交价为15392元/吨，较前一日下跌62元/吨。其中内地库成交1920吨，成交承储库3家。7月13日至今累计成交85120吨，平均累计成交率18%。

2、据全国棉花交易市场，截止11月1日2022/2023年度新疆棉累计加工89.89万吨，较上一日增加5.01万吨，较去年同期减少70.21万吨，同比减幅43.9%。

3、截至2022年11月1日全国棉花交易市场业务棉花仓单中，新疆仓库的新疆棉在库56.04万吨，较上一交易日增加1万吨，内地仓库在库棉花总量维持在8.05万吨，全国棉花交易市场棉花仓单总在库64.09万吨，较上一交易日增加1万吨。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：外围宏观方面，全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均预计明年全球经济增长继续放缓，当前宏观经济核心矛盾依旧为通胀预期，短期内美联储或将延续鹰派加息，且欧央行也进行加息75个基点应对通胀，而国内宏观政策趋于偏暖。

昨夜美元指数延续疲软走势，商品市场整体氛围高胀，美棉受此影响价格反弹涨停。昨日美棉收涨4.17%收于75.00美分。

供应端，美棉收割率高于去年同期以及五年均值，美棉集中上市，而国内新棉采收已达70%以上，预计全国棉花产量在600万吨左右，上游供应仍然充足，旧做结转库存依旧高企。

目前新疆新棉采摘进度略有加快，但棉农与轧花企业之间博弈仍在，疫情影响防控措施，导致新棉收购、加工、公检进程缓慢，预计2022年新棉收购完成时间或推迟至11月底，籽棉集中放量上市难以实现，目前内地市场依旧消化旧棉为主。

需求端，目前织厂以小、短单为主，在机订单仍以秋冬为主，春夏订单询价少。由于订单及库存原因，纺企刚需采购补库随用随买为主，纺织企业成品库存仍然较高。

库存方面，商业库存维持高位，近月棉花销售速度缓慢，随着新棉逐步上市，上游轧花厂销售压力加大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期维持震荡态势，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

籽棉收购受到疆内疫情管控趋紧及轧花厂收购心态谨慎影响，这将影响新棉上市销售进程。总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持弱势震荡为主。

观点：预计短期郑棉维持弱势震荡，重点关注下游订单情况及籽棉交售；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：宏观经济政策、籽棉交售进度、美棉收割进度、下游销售订单。