焦煤：盘面超跌反弹 但基本面仍偏弱

研报正文

【期现】截至11月2日，主力合约收盘价1962元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2300元/吨，期货贴水338元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2319元/吨，期货贴水357元/吨。地降价范围继续扩大，多煤种价格普遍下跌，降幅多达200元/吨左右，部分降幅达400元/吨以上。

【供给】随着二十大会议结束，产地因会议停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。

【需求】截至10月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.19万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.8万吨，环比下降0.14万吨。随着焦化厂利润回落，后续仍将保持限产，影响焦煤需求回落。

【库存】截至10月27日，全样本独立焦企焦煤库存995万吨，环比下降16.9万吨，247家钢厂焦煤库存822.7万吨，环比下降2.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。

【观点】当前煤矿出货压力较大，部分矿点库存持续累积，产地降价范围继续扩大，多煤种价格普遍下跌，下游普遍消极采购。后市关注成材消费和钢厂减产情况，如果钢厂限产不及预期，原料或有超跌反弹的动力，但是整体向下的大方向仍未改变，短期保持观望。

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