旺季不旺+高库存 PTA短期或有反弹行情

研报正文

【行情复盘】

期货市场：今日PTA价格上涨为主，TA01合约价格上涨80元/吨，涨幅1.58%，增仓0.28万手，收于5152元/吨。

现货市场：11月2日，PTA现货价格上涨47元/吨，收于5632元/吨，下游需求偏弱，现货继续刚需为主，日内基差继续走弱，现货均基差收跌10至2301+490元/吨。

【重要资讯】

（1）原油方面:原油依然在供给紧张与经济衰退预期博弈，API公布原油库存，大幅去库，国内部分地区乐观预期恢复，原油价格反弹。

（2）PX方面：近期PX有三套装置合计560万吨产能装置投产，在PX装置如期投产预期下（PX产能增产周期下），PX供需边际走弱格局已然形成，PX-NAP价差有望继续回落。近期受成本端影响，价格反弹，11月2日，PX价格收于974美元/吨CFR中国，涨8美元/吨。

（3）从供应端来看：逸盛宁波220万吨装置10月中降负至8成，25日附近已提升至满负荷；新疆中泰一套120万吨PTA装置重启，负荷提升至8成，预计周末附近提升至满负荷。

该装置9月下旬停车检修，逸盛大化一套375万吨PTA装置因装置问题31日下午起降负至5成，华东一套35万吨PTA装置检修推迟至本周末附近，预计短停7天。总体来看，PTA开工负荷预计继续窄幅变动为主。

（4）从需求端来看，因产成品高库存压力和薄弱的现金流，聚酯工厂压力较大，提负意愿不足。近期终端新增订单急剧下滑，织机和加弹织机负荷下滑走弱，旺季不旺下，后期或将逐步负反馈至产业链上游。11月2日，聚酯开工率82.32%（-0.35%），聚酯长丝产销55.2%（+14.6%）。

【套利策略】

套利方面建议继续进行近月合约期限基差回归机会。

【交易策略】

时间来到11月份，近月合约基差依然维持正向状态，主力合约基差依然有回归空间，PTA整体基本面来看，自身供需依然负反馈，成本端扰动增强，在市场乐观情绪提振下，PTA价格反弹。

总体来看，PTA远月弱预期情绪压力缓和，可能会出现短时间反弹行情，01合约可参与意义已然不高，中长期来看，随着投产压力以及货币政策压力下，继续维持PTA空头趋势判断。

风险关注：原油价格大幅上涨。