下游消费预期下滑 棉花宏观利空交织博弈

研报正文

市场要闻及动态：

1、据印度当地消息，位于印度特伦甘纳邦东南部的Khamam地区本年度共计植棉约9万公顷，在经过连续降雨以及虫害影响之后，当地棉花产量预期有所下降。据当地某分析师表示，降雨之后，新棉颜色级受损，进而加大了籽棉收购价格低于本年度MSP（6080卢比/公担）的概率。

另有棉农表示，此前其籽棉交售价格仅5700卢比/公担，远不及本年度的MSP，植棉收益遭到压缩。从近日新棉价格运行来看，随着国际棉价连续涨停，印度新棉现货价格跟随回调。

具体来看，北部棉区旁遮普邦以及哈里亚纳邦报价均在59500-60500卢比/坎地；拉贾斯坦邦北部地区报价在60500-61500卢比/坎地。

中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在64000-64500卢比/坎地，28.5mm的报价在62500-63500卢比/坎地；马哈拉史特拉邦高质量等级的新棉报价基本在63000-63500卢比/坎地。

2、周二午后冷锋入境西部棉区，给加利福尼亚州北部带来了少量降雨。随着气温下降，内华达山脉出现积雪，积雪量最大达250mm，周三当地仍有降雪，有助于增加积雪量。预计周末仍有另一场冷锋入境，内华达山脉降雪量或达250-600mm。

据加州水资源部数据，目前积雪量低于近年平均水平，当地水库水位处于历史最低水平。因此未来几个月只有充足的降雪来补充积雪，才能保障明年春天积雪融化流入水库，并为加州SJV河谷提供充分的灌溉用水。

周三早间SJV山谷大部晴朗，午后云层增加，预计降水概率40-80%，户外采摘作业或受阻。本周末SJV山谷或有另一轮降雨，预计降雨量6-13mm。虽然目前当地采摘进度已超60%，但棉农仍急于尽早采摘新棉，以免颜色级受损。

周三亚利桑那州晴间多云，随着冷锋向东移动，局地或出现零星阵雨。目前当地采摘工作稳步推进，籽棉供应量正在增加。周三西得州晴朗温暖，日间最高气温21-26℃。

预计周四狭长地带云层增加，风速达64km/h，局部地区会形成雷暴，气温降低，但无明显降水，预计采摘活动将不会中断。周二夜间孟菲斯地区大部地区降下小雨，预计周三至周五当地气候晴朗干燥，有助于减少降雨的不利影响。

目前当地大部分新棉采摘已经结束，许多棉田已完整过冬整地工作。预计本周末当地再次迎来降雨，棉农目前计划延长每日采摘时间，以便于在新一轮降雨来临之前进行抢收。

市场分析：

期货方面，昨日收盘棉花2301合约12930元/吨，较前日下跌30元，跌幅0.23%，持仓量543965手，仓单数5359张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15206元/吨，较前一日上涨142。现货基差CF01+2280，较前日上涨180。全国均价15410元/吨，较前日上涨35元/吨。

现货基差CF01+2480，较前日上涨60。国际方面，在海外通胀预期上行，经济和消费预期低迷，美元持续走强的宏观背景下，美棉周度出口签约量大幅下滑，棉价受到明显打压。

国内方面，新疆籽棉的收购情况由于轧花厂收购渐趋冷静，下游消费预期下滑，自治区保障运输等措施等因素的影响下，籽棉价格稍有回落。

后市供应压力大而需求不足的现实逐步突显，后期需关注新疆乃至全国的疫情发展及防控和物流情况。从整体上来看，宏观层面的利空因素或将长期持续，结合新季棉花大规模上市的供应压力与消费疲软的局面，郑棉仍将维持偏弱震荡态势。