棉花市场整体偏强 美棉连续三日涨停收盘

研报正文

摘要：

截至11月4日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，11月4日收盘报280.66，较10月28日累计上涨8.04，涨幅为2.9%。国内文华商品指数11月4日收盘报188.88，较10月28日上涨4.63，涨幅为2.51%。11月4日，ICE期棉主力12合约报87.05美分/磅，较10月28日上涨14.94美分/磅，涨幅20.72%。截至11月4日当周郑棉主力01合约周五收盘报13185元/吨，较10月28日累计上涨330元/吨，涨幅为2.57%，持仓累计减少4.6万手，至54万手。

本周在外部宏观环境的扰动下，商品市场整体表现偏强。对于美棉而言，本周连续三个交易日涨停收盘，周内涨幅高达20.72%，大致有几个方面的原因支撑其价格走强，首先美棉产区先在十月底前经历了大面积的干旱，而近期西部及西南棉区的连续降雨天气，引发了市场对新年度棉花质量的担忧。此前ICE期棉价格重心大幅下移，大量的ON-CALL点价合同成交，并且中国买家在美棉价格处于低位时大量签约美棉。

截至10月27日当周，中国净签约陆地棉27669吨，占陆地棉签约总量的63.6%，与此同时越南、巴基斯坦等国也加大了购买量，美棉签约数据表现亮眼，对ICE期棉价格形成有力支撑，进而带动郑棉期价上涨。但目前郑棉基本面仍旧处于供应端宽松，需求端积弱的格局。其价格的上涨一部分来自于商品市场普涨及外棉的带动，同时当前疆内疫情防控仍处于攻坚阶段，物流受限，棉花入库、公检进度缓慢，并且本年度新棉现货预售较为积极，目前暂未有新棉仓单生成，在高持仓的背景下，令市场担忧新棉仓单注册缓慢或不及预期，存在软逼仓的可能性。

但我们需要注意的是，当前从产业端的角度来看，郑棉弱势格局依旧未改，产业内人士对于后市预期普遍较为悲观。假若郑棉期价持续上涨，那么后续套保盘将持续入场，上方压力将会显现。此外，当前郑棉期价的走强主要是在疫情的影响下疆棉运输阻力重重，假若后续运输逐渐恢复正常，那么价格大概率将承压运行。

第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

主要商品及棉花价格

截至11月4日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，11月4日收盘报280.66，较10月28日累计上涨8.04，涨幅为2.9%。分具体品种看，避险品种黄金报1685.7元/盎司，较10月28日上涨37.4美元/盎司。原油报92.6美元/桶，较10月28日上涨4.22美元/桶。农产品板块集体上涨，美豆较10月28日上涨62.5美分/蒲式耳，美玉米较10月28日上涨0.5美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报87.05美分/磅，较10月28日上涨14.94美分/磅。周五主流外棉资源较10月28日集体上涨。国内棉纱价格指数较10月28日持续下跌。

从本周国内棉花现货报价来看，目前2022/23新疆机采3128B现货主流报价14000—14200公定疆内库，部分成交价低于报价，零星南疆盲盒价在13600—13650，同品质内地库价格15000—15300公定。当前纺企对于棉花原料的采购，仍以随用随买的策略为主。从储备棉成交情况来看，后半周储备棉成交表现不佳。2022年7月13日至11月4日储备棉累计挂牌47.3万吨，成交8.592万吨，成交率18.16%，成交加权均价15900元/吨。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年11月4日，新疆地区皮棉累计加工总量105.72万吨，同比减幅41.33%。

本周纯棉纱市场整体成交气氛较为清淡，从价格来看，各品种间表现有差异，常规纱本周跌幅相对明显，在300-500元/吨不等，气流纺表现尚可，高支纱目前市场供应不多，价格也相对跌幅不大。由于本周棉花原料价格上涨，纺企即期利润处于小幅亏损状态。

截至11月4日当周郑棉主力01合约周五收盘报13185元/吨，较10月28日累计上涨330元/吨，涨幅为2.57%，持仓累计减少4.6万手，至54万手。

第二部分 国内市场基本情况

1、纺织主流原料走势

2、棉纱价格走势

外纱价格走势

进口纯棉纱人民币计价走势图

国产纱与进口纱价差走势

11月4日内外价差在-3225 元/吨，10月28日价差是-3127元/吨，价差有所扩大。

3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

11月4日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15448元/吨；FCIndexM报100.72美分/磅，折1%关税下价格17582元/吨，折滑准税下17715元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2267元/吨，10月28日为-297元/吨。和1%关税下价格相比差-2134元/吨。现货价格指数与滑准税下价差大幅扩大。

11月4日，主力合约2301收盘报13185元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-4531元/吨，10月28日为-4530元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-4397元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

中美期棉价差图

截至11月3日，ICE主力合约12月收盘价83分/磅，折合盘面价13261元/吨，与郑棉2301合约价差-76元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16558元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-3373元/吨。

第三部分 郑棉市场分析

1、郑棉仓单和有效预报情况仓单及有效预报

截至11月4日，郑棉注册仓单为5331张（22.9万吨），有效预报43张（1849吨），仓单及有效预报总量为23.1万吨，10月28日为24.8万吨，仓单及有效预报有所下滑。

2、郑棉期现价差分析

郑棉期现价差图

11月4日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-2263元/吨，10月28日为-2960元/吨，期现价差有所缩小。

3、储备棉轮入分析

储备棉轮入图

10月31日-11月4日中央储备棉轮入第十六周，本周通过全国棉花交易市场计划采购中央储备棉3万吨，较前一周计划采购量持平。实际成交5320吨，成交率18%。周度平均成交价格15518元/吨，较上一周下跌295元/吨。

4、郑棉价格分析

宏观方面，本周四美联储公布货币政策会议结果，宣布加息75个基点，上调联邦基金利率目标区间75个基点至3.75%-4%，符合市场广泛预期。目前市场预期，未来美联储加息节奏或放缓，并且在2023年下半年或有降息的可能，美元上行空间有限。商品市场整体表现偏强，CRB商品指数周内涨幅达2.9%。国内方面，本周市场传出一则2023年3月防疫将放开的小道消息，使得股市、大宗商品市场全面飘红，叠加美联储11月加息落地，符合市场预期，后续鹰派加息概率减弱，资本市场强势上涨。此外，11月4日，德国总理朔尔茨抵达北京，开启了就任以来的首次访华行程。本次共有12家德国知名企业的高级商业领袖随同朔尔茨访华，市场对后期中德经贸合作抱有良好预期。

供应方面，近期美棉连续涨停收盘以及在国内商品普涨氛围影响下，郑棉主力01合约期价从最低价（12270元/吨）累计上涨近1200元/吨，籽棉价格也水涨船高，出现一定幅度的上涨，目前南北疆机采籽棉高价重回6元/公斤整数关口，手摘籽棉高价已过7元/公斤。籽棉价格的上涨幅度相对于皮棉要温和许多，也是因本年度轧花厂收购心态整体较为谨慎有关。籽棉价格连续上涨也在一定程度上，提高了农户籽棉预期销售价格，整体挺价意愿有所增加。

需求方面，目前下游市场并没有出现好转的迹象，全棉坯布市场销售气氛平淡，织厂以出货回款为主，但出货量远不及10月。与纺企面临同样的困境，目前下游织厂新增订单较为稀缺，内销订单方面以小单为主，外销订单同样表现不佳。目前南通、兰溪佛山等地受疫情影响，导致织厂开机率下降，同时疫情封控导致运输受阻，织厂库存上升。目前下游企业对后市预期较为悲观。

截至11月4日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，11月4日收盘报280.66，较10月28日累计上涨8.04，涨幅为2.9%。国内文华商品指数11月4日收盘报188.88，较10月28日上涨4.63，涨幅为2.51%。11月4日，ICE期棉主力12合约报87.05美分/磅，较10月28日上涨14.94美分/磅，涨幅20.72%。截至11月4日当周郑棉主力01合约周五收盘报13185元/吨，较10月28日累计上涨330元/吨，涨幅为2.57%，持仓累计减少4.6万手，至54万手。

本周在外部宏观环境的扰动下，商品市场整体表现偏强。对于美棉而言，本周连续三个交易日涨停收盘，周内涨幅高达20.72%，大致有几个方面的原因支撑其价格走强，首先美棉产区先在十月底前经历了大面积的干旱，而近期西部及西南棉区的连续降雨天气，引发了市场对新年度棉花质量的担忧。此前ICE期棉价格重心大幅下移，大量的ON-CALL点价合同成交，并且中国买家在美棉价格处于低位时大量签约美棉。

截至10月27日当周，中国净签约陆地棉27669吨，占陆地棉签约总量的63.6%，与此同时越南、巴基斯坦等国也加大了购买量，美棉签约数据表现亮眼，对ICE期棉价格形成有力支撑，进而带动郑棉期价上涨。但目前郑棉基本面仍旧处于供应端宽松，需求端积弱的格局。其价格的上涨一部分来自于商品市场普涨及外棉的带动，同时当前疆内疫情防控仍处于攻坚阶段，物流受限，棉花入库、公检进度缓慢，并且本年度新棉现货预售较为积极，目前暂未有新棉仓单生成，在高持仓的背景下，令市场担忧新棉仓单注册缓慢或不及预期，存在软逼仓的可能性。但我们需要注意的是，当前从产业端的角度来看，郑棉弱势格局依旧未改，产业内人士对于后市预期普遍较为悲观。假若郑棉期价持续上涨，那么后续套保盘将持续入场，上方压力将会显现。此外，当前郑棉期价的走强主要是在疫情的影响下疆棉运输阻力重重，假若后续运输逐渐恢复正常，那么价格大概率将承压运行。

郑棉主力合约K线

截至11月4日当周郑棉主力01合约周五收盘报13185元/吨，较10月28日累计上涨330元/吨，涨幅为2.57%，持仓累计减少4.6万手，至54万手。从周氏超赢技术面来看，F2指标显示空，ck模式及资金流量指标转多，技术指标有所转强。

第四部分 国际市场分析

1、美棉出口动态

美棉周出口数据图（22/23年度和本年度对比）

据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至10月27日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约43500吨（含签约46335吨，取消前期签约2835吨），较前一周增加180%；装运陆地棉26989吨，较前一周增加33%。本周美棉签约数据环比显著增加，装运数据表现尚可，整体来看本周美棉销售数据表现亮眼。

截至2022年10月27日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花198.1万吨，达到年度预期出口量的72.77%，累计装运棉花60.9万吨，装运率30.76%。其中陆地棉签约量为195.7万吨，装运60.5万吨，装运率30.89%。皮马棉签约量为2.4万吨，装运0.5万吨，装运率19.54%。

CFTC 基金净持仓

截至10月25日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为25394手，此前一周的数据为-5689手；基金净多头持仓较上周增加31083手

2、ICE期棉分析

ICE棉花价格分析图

11月4日，ICE期棉主力12合约报87.05美分/磅，较10月28日上涨14.94美分/磅，涨幅20.72%。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉向上发散，技术指标转强。

第五部分 操作建议

对于上游棉花加工企业而言，标单资源对比现货和11月期货价格择高卖出，非标资源加快销售，严格遵守套保原则。

关于新年度的对冲策略，企业前期在15000建立的空单继续持有，严格遵守期现对冲原则。

对于未参与新年度保值的企业，核算新年度皮棉成本，快轧快销或逢棉价大幅反弹，积极入场保值。