宏观情绪回暖 低库存支撑 铜价有望走强

研报正文

【现货】11月7日SMM1#电解铜均价66410元/吨，环比+1770元/吨；基差-25元/吨，环比-145元/吨。广东1#电解铜均价66485元/吨，环比+1850元/吨；基差80元/吨，环比-55元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。

【需求】据SMM，11月4日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周下降1.96个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。

【库存】全球显性库存低位。11月4日SMM境内电解铜社会库存9.62万吨，周环比增加1.30万吨。SHFE电解铜库存5.91万吨，周环比减少0.44万吨。保税区库存3.09万吨，周环比增加0.12万吨。LME库存8.86万吨，周环比减少3.08万吨。

【逻辑】铜矿供应干扰缓和，TC走高。精废价差走阔至2008元/吨，废铜优势略有提高。国内电解铜产量稳步提升，在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展背景下，整体需求具备韧性。全球库存低位，伦铜库存快速回落。铜价走高后，下游观望情绪上升，基差回落。短期临近交割，低库存、高持仓、强back，形成较强支撑，且市场对国内防疫政策边际调整仍有期待，铜价有望走强。短期逢低多思路，主力参考64500~67000元/吨。

【操作建议】逢低多。

【短期观点】谨慎偏多。

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