低库存+天气恶劣 豆粕期价震荡偏强运行

研报正文

基本面情况：种植端，美豆收割进度快于往年10个百分点，美豆收割稍有放缓。巴西种植进度慢于去年同期6个百分点，部分地区降水过多，暂时影响种植进度。

未来降水过多的地方降水减少，降水偏少的地方降水稍有改善。阿根廷近一周降水减少，播种放缓，未来一周稍有改善。

巴西目前种植条件好于去年同期，阿根廷差于去年同期。消费端，美豆当周销售减少，对中国销售减少，出口装运减少。

国内油厂豆粕成交周比减少，提货减少（缺豆限提）。库存端，油厂大豆库存减少，豆粕库存减少。港口大豆库存减少。饲料厂豆粕原料库存减少。利润端，现货榨利高位回落。

10月USDA供需报告中性偏空：全球大豆新作产量月环比调增122万吨，消费月环比调增256万吨，期末库存环比调增160万吨至1.005亿吨。供需两旺，期末库存增加，中性偏空。其中，美豆产量调减178万吨，美豆期末库存未作调整。

操作上：供给方面，美豆基本定产。巴西种植进度同比有所放缓，未来1周有所改善，预计种植进度会加快。阿根廷降水不佳，种植放缓，未来1周天气稍有改善。

南美种植端目前看中性偏多。消费方面，美豆出口销售放缓，国内现货成交转差。库存方面，港口、油厂、饲料厂库存仍在减少。

下游方面，生猪养殖利润减少，关注是否影响饲料消费。操作上，01合约贴水较深，绝对低库存和天气没有明显改善前，盘面偏多思路。关注产区天气及国内到港情况。