短期需求见顶下滑阶段 铁矿石震荡偏空

研报正文

逻辑：昨日黑色系受宏观预期落空影响迅速回落但情绪并未明显转弱，近月预期落空后市场开始转向对远月乐观，铁矿石价差持续缩小，现货端上涨幅度小于期货端，基差大幅缩小，需求端仍维持走弱态势，港口库存进入累库周期，现实层面压力较大，短期盘面受情绪主导，做多安全边际较低。

上周商品市场出现强势反弹，原因是市场对防控政策调整期待较高，11月5日的国家相关部门要求将毫不动摇坚持“外方输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。

黑色系反弹后滞涨，铁矿石自身并无利多出现，近期下跌后基差大幅收窄，现货端更为悲观，当前铁矿石现实层面向期货悲观预期层面靠拢。

供应方面：全球铁矿石发运量回升至中位偏高水平，到港量中位偏低，供应端整体平稳。（10月31日-11月6日）Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2624.9万吨，环比减少42.6万吨。

澳洲发运量2037.7万吨，环比增加244.5万吨，其中澳洲发往中国的量1674.0万吨，环比增加44.4万吨。巴西发运量587.2万吨，环比减少287.1万吨。

全球铁矿石发运总量3103.2万吨，环比减少123.0万吨。（10月31日-11月6日）中国47港到港总量2331.3万吨，环比减少371.7万吨；中国45港到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨；北方六港到港总量为906.1万吨，环比减少421.5万吨。

需求方面：全国钢厂均面临亏损减产窘境，“2+26城市”临近采暖季，需求见顶后将进入加速衰减期，后期关注铁水下降斜率。（10月28日）Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%。

高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。

库存方面：短期铁水下降速率缓慢但预期后期将加速，库存趋于累积趋势较为确定。（10月28日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12944.22，环比增31.46；日均疏港量307.94增9.21。

分量方面，澳矿5707.15降60.3，巴西矿4709.83增80.04；贸易矿7756.62降30.69，球团562.49增10.77，精粉925.40增20.54，块矿1953.99降10.95，粗粉9502.34增11.10；在港船舶数93条增30条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13677.22万吨，环比增23.46万吨，47港日均疏港量320.74万吨，环比增13.02万吨。

观点：短期需求见顶下滑阶段，需求边际走弱确定性较高，供应端相对平稳，情绪因素主导行情走势，铁矿石中短期供需关系仍将保持宽松格局，可卖出看涨期权维持看空地位。

后期关注/风险因素：终端需求复苏力度、主流矿山发运、钢厂减产速率。