焦炭：短期反弹空间有限 建议观望为主

研报正文

【期现】截至11月7日，主力合约收盘价2602元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平，日照港仓单2851元/吨，盘面贴水249元/吨。部分钢厂有意开启第三轮提降。

【利润】截至11月3日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-73元/吨，利润周环比回升7元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-39元/吨，山东准一级焦平均盈利-83元/吨，内蒙二级焦平均盈利-90元/吨，河北准一级焦平均盈利-5元/吨。

【供给】截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。

【需求】截至11月3日，247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比下降3.6万吨，钢厂停产检修持续增加，焦炭刚需承压回落。

【库存】截至11月3日，全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比增加3万吨，247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比下降13.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游被动去库，但是可用天数反而上行，反映出钢厂减产力度更大。

【观点】焦化厂利润不佳，提产意愿不强，但由于下游成材需求偏弱，钢厂停产检修持续增加，继续控制到货节奏，整体看基本面仍偏弱运行。随着盘面的反弹走强，基差快速收敛，在当前需求没有明显好转的情况下，上方空间仍有限。建议观望为主，关注成材需求表现。

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