成本端回暖+基本面偏弱 燃料油多空博弈加剧

研报正文

1、基本面：成本端原油走势震荡，对燃油驱动不明显；俄高硫燃油大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求步入淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2989元/吨，FU2301收盘价为2922元/吨，基差为67元，期货贴水现货；偏多。

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1895万桶，环比前一周大幅减少10.40%，库存在5年均值下方；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：成本端回暖但基本面依旧偏弱，短期燃油预计震荡运行为主。FU2301：日内2880-2960区间操作。

利多：

1、OPEC在11、12月减产200万桶/日，供给收紧叠加俄乌局势进一步升级支撑油价上涨，成本端提振燃油。

2、欧洲成品油资源特别是柴油的紧缺，将分流低硫的生产组分，低硫供给将受到冲击。

3、亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季。

利空：

1、欧美通胀高企，货币政策持续紧缩，市场对经济衰退预期抬升，原油需求依然存在隐忧。

2、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量维持高位，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。

3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求旺季结束，预计高硫需求将逐步下滑。

当前主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：成本端原油多空博弈加剧，高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趋强，预计LU-FU价差或将走阔。

2、风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级。