供需矛盾+现货偏紧 PTA市场严重缺乏信心

研报正文

市场分析：

基差方面，TA基差305元/吨（-75），基差下行。PTA加工费52元/吨（-83），加工费历史同期低位，持续震荡。

TA开工高位回落，仪征化纤35万吨停车检修一周，恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨9成负荷运行，逸盛海南200万吨9成负荷运行，福海创维持8成负荷，逸盛大连375万吨前期5成负荷目前提负中，中泰石化120万吨负荷9.5成，英力士珠海335万吨降负至8成。

目前，TA加工费处于同期历史低位，供需累库压力增大，加工费短期延续低位震荡，重点关注低加工费下装置动态。

PX方面，PX加工费308美元/吨（-10），偏震荡。镇海炼化75万吨8.29检修3个月，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定，恒力一条225万吨10.24检修15天。

另有多套装置出现降负，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~70%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。

同时，FCFC台湾麦尞72万吨于10.11停车检修已经重启，SKGC仁川9.23检修，月初重启，负荷缓慢提升中，此外，印度信赖负荷提升至70%。

新增产能方面，山东威联化学新建220万吨计划11月中下出品，盛虹280万吨亦等待出品，同时关注10月底至11月盛虹PX投产情况。

新装置投产时间逐步临近，下游聚酯负荷继续下降，供需矛盾下，PX压力增加。但现货偏紧，且短流程PX亏损，预计PX暂时跟随原油为主。

终端方面，织造订单氛围清淡，下游织造、加弹开工持续走弱，市场严重缺乏信心，大厂逐步落实减产预期且后续供应仍在收缩，短期丝价有一定支持。

策略：

（1）单边：逢低配多。原油基准方面表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位开始反弹，TA加工费持续压缩，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。

（2）跨期套利：观望。

风险：原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。