多头趋势仍在延续 豆粕期价表现较强

研报正文

核心观点：

今日国内豆类油脂市场呈现出粕强油弱的格局，豆粕冲击前高未果，冲高回落，期价表现偏强，伴随小幅增仓。油脂市场豆油表现震荡偏弱，棕榈油偏强，豆棕价差继续收敛，资金并未出现大幅撤离，期价继续依托5日均线支撑。

随着市场关注焦点重回豆类市场，有关于拉尼娜对南美产区大豆播种及出苗的影响有所显现，天气风险升水仍在持续累积中。与此同时，市场关注明天晚上美国农业部的月度供需报告对大豆产量和年末库存的调整。在进口大豆尚未有效补充之前，国内低库存高基差仍是支撑粕类油脂价格的主要因素，多头趋势持续。

整体来看，豆类基本面支撑较强，多头趋势仍在延续，仍需保持多头思路。油粕再次转换为粕强油弱，油粕比价和豆棕价差均出现下行，下行空间进一步释放。

1.产业动态

1）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月份巴西对所有目的地的大豆口量为406万吨，比2021年10月份提高23.41%。其中对头号买家中国的装运量为323万吨，环比增长25%，同比增长22.7%。上周巴西国内市场上的大豆以及制成品的销售进展缓慢，因为巴西高速公路遭到示威者封锁，美国利率上升，以及通过黑海的谷物出口存在不确定性。尽管如此，研究人员表示巴西产品的外部需求仍然坚挺。由于密西西比河水位低，美国的物流问题导致国际买家转向巴西。

2）周一中国海关总署公布的数据显示，中国10月大豆进口量为414万吨，较9月份的772万吨降低46.4%，较去年同期降低19%，创下2014年10月份进口410万吨大豆以来的同期最低进口数据。今年头10个月中国大豆进口量为7318万吨，同比下降7.4%。进口下滑原因在于今年大部分时间里国内压榨利润微薄甚至亏损，导致买家减少采购；密西西比河水位偏低也影响到对华出口步伐。今年6月份全球基准的芝加哥大豆期货创下10年来新高，因为头号供应国巴西天气不利导致大豆减产。与此同时，国内养殖行业的饲料需求不振，进一步蚕食压榨利润，削弱了中国买家在夏季订购大豆的规模。今年4月底到10月期间山东日照的大豆压榨利润一直处于亏损状态。不过随着生猪价格上涨，养殖利润回升，豆粕供应紧张，提振一些地区的豆粕价格达到创纪录水平。

3）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至2022年11月4日，巴西大豆播种进度达到65.1%，高于一周前的53.3%，低于去年同期的67.37%。这也是今年开始播种以来的同比最大差距。报告称，抗议示威活动导致巴西一些道路遭到封锁，加上天气因素，导致一些州的播种放慢。从周日（10月30日）起，总统博尔索纳罗的支持者对他在选举中败给卢拉感到不满，因此在全国展开示威活动，封锁道路。其中马托格罗索、帕拉纳以及戈亚斯的种植放慢，因为高速公路暂时瘫痪，过去7到10天里的干旱有所扩张。尽管播种进度放慢，但是仍然领先于过去五年同期平均播种进度52.07%。

4）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至2022年11月4日，巴西大豆播种进度达到65.1%，高于一周前的53.3%，低于去年同期的67.37%。这也是今年开始播种以来的同比最大差距。报告称，抗议示威活动导致巴西一些道路遭到封锁，加上天气因素，导致一些州的播种放慢。从周日（10月30日）起，总统博尔索纳罗的支持者对他在选举中败给卢拉感到不满，因此在全国展开示威活动，封锁道路。其中马托格罗索、帕拉纳以及戈亚斯的种植放慢，因为高速公路暂时瘫痪，过去7到10天里的干旱有所扩张。尽管播种进度放慢，但是仍然领先于过去五年同期平均播种进度52.07%。

2.现货价格表

3.相关图表