冶炼厂原料库存充足 沪锌短期窄幅震荡

研报正文

行情解读：宏观上，美联储如期加息75bp,美国非农数据超出预期，12月加息放缓情绪发酵，短期宏观最大利空落地。

欧洲央行强硬加息，美元指数回落，商品上方压力减轻。德国总理率团访华，国内经济开放态度和防疫政策放松预期下，市场风险偏好提升。

国家统计局数据显示，10月CPI（全国居民消费价格指数）同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，同比、环比涨幅双双回落。

供应端：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨或环比增加2.02%，同比增加1.48万吨或2.96%。

2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，累计同比去年同期减少2.48%。SMM预计2022年11月国内精炼锌产量环比增加2.32万吨至53.73万吨，同比去年增加1.78万吨或3.43%，增量可观。

当下国内冶炼厂原料库存充足，锌精矿加工费持续上涨。SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，社会库存延续低位，受疫情影响，锌冶炼开工不足，精炼锌产量不及预期，现货市场到货不足，近期沪锌仓单快速下滑，支撑远近合约月差再次拉大。

需求端：广东0#锌主流成交于24500~24610元/吨，主流品牌报价在升水850~900元/吨左右，对上海升水50元/吨左右。锌价上涨后，下游看跌情绪较浓，市场成交一般。

操作和建议：宏观上，美元指数小幅回落，市场情绪修复，有色板块多数反弹飘红，基本面上，低库存和高月差下，锌高位震荡，挤仓风险虽然相比10月减弱，但是依旧存在，建议多单逢高滚动止盈，中长期看，需求转弱制约锌上方空间。

风险提示：美联储加息超预期，需求大幅不及预期。