交易需求边际走强 铁矿石短期低位震荡

研报正文

逻辑：昨日受现实产业数据较差影响黑色系走弱，夜盘受国内疫情政策调整预期和美联储加息放缓预期影响大幅走高。

最高级别疫情防控会议强调进一步优化疫情防控，更加注重疫情防控对经济社会正常生活的影响，后期疫情防控将更加科学精准，边际改善预期较强，叠加美国通胀数据超预期，情绪面再度强化。

近期黑色系价格受宏观乐观预期影响持续回升，近月预期落空后市场开始转向对远月乐观。铁矿石远月相对更加强势，铁矿石价差持续缩小，现货端上涨幅度小于期货端，基差也持续收缩，整体交易需求边际走强逻辑。

但需求端仍维持走弱态势，港口库存进入累库周期，现实层面压力较大，短期盘面受情绪主导，做多安全边际较低，上行缺乏产业驱动和空间，下方受宏观预期支撑，预计窄幅震荡为主。

供应方面：全球铁矿石发运量回升至中位偏高水平，到港量中位偏低，供应端整体平稳。（10月31日-11月6日）Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2624.9万吨，环比减少42.6万吨。

澳洲发运量2037.7万吨，环比增加244.5万吨，其中澳洲发往中国的量1674.0万吨，环比增加44.4万吨。巴西发运量587.2万吨，环比减少287.1万吨。

全球铁矿石发运总量3103.2万吨，环比减少123.0万吨。（10月31日-11月6日）中国47港到港总量2331.3万吨，环比减少371.7万吨；中国45港到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨；北方六港到港总量为906.1万吨，环比减少421.5万吨。

需求方面：全国钢厂均面临亏损减产窘境，“2+26城市”临近采暖季，需求迅速下滑，但后期预期下降空间有限（11月11日）Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.21%，环比上周下降1.57%，同比去年增加5.62%。

高炉炼铁产能利用率84.09%，环比下降2.23%，同比增加8.36%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降30.74%；日均铁水产量226.81万吨，环比下降6.01万吨，同比增加23.82万吨。

库存方面：短期铁水加速下降，库存趋于累计趋势较为确定。（11月11日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13258.77，环比增65.31；日均疏港量295.02增7.40。

分量方面，澳矿5907.07增8.59，巴西矿4753.85降36.97；贸易矿7901.10增90.24，球团574.48增33.43，精粉1029.06增18.23，块矿2069.22增0.82，粗粉9586.01增12.83。

在港船舶数81条降2条。（单位：万吨）Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13978.77万吨，环比增63.31万吨，47港日均疏港量308.42万吨，环比增7.60万吨。

观点：短期需求进入低位区间，供应端相对平稳，铁矿石中短期供需关系仍将保持宽松格局，短期情绪因素主导行情走势。

后期关注/风险因素：疫情防控政策、主流矿山发运、钢厂减产速率。