玉米深加工副产品较好 淀粉维持窄幅震荡

研报正文

【市场分析】

玉米：目前内外盘较高较高，进口出现倒挂，目前倒挂150元左右，导致进口玉米量偏低。就供需面来说，受播种延迟及干旱高温天气影响，美玉米产量下调，美玉米供需进一步转紧。

但作物巡查已经把产量下调预期一步打到位，USDA10月报告下调出口和工业消费，我们认为后期需求可能还有下调空间，美玉米期价已处于相对高位，后期预计偏弱震荡为主。

东北地区今年开秤价高于去年，深加工副产品较高，淀粉利润较好，深加工企业提价推升周边玉米价格。华北玉米相对稳定，深加工库存偏低，有补库需求。关注新粮收购进度及上下游购销心态，短期国内玉米期价预计震荡调整为主。

淀粉：玉米淀粉目前相对稳定，盘面基本平水，本周玉米淀粉开工率及产量回落。本周玉米淀粉库存继续下降，副产品价格历史新高，利润较好。

目前淀粉价格主要看副产品价格是否会大幅回调。副产品过去几年平均带来的收益基本在950元附近，最近副产品基本在1150元。

最近1周淀粉库存继续下降，但仍高于去年库存，接下来淀粉开机率可能会上升，库存可能会上升，预计淀粉维持窄幅震荡。

【交易策略】

1.单边：美玉米收割持续推进，期价预计震荡回落。国内玉米现货升水较高，期货在2800-2900区间震荡，上方2900压力较大，短期容易回调，建议产业客户可以逢高参与玉米卖出套保，逢高短空01玉米。

2.套利：做扩淀粉玉米01合约价差，入场点100-120，目标150以上。