美国 CPI 不及预期支持美联储放缓加息 美元大跌贵金属走强

研报正文

【行情回顾】隔夜，美国公布10月CPI数据同环比增长均低于预期，同比增长7.7%为年初以来最低，从分项看食品、能源同比继续回落，核心CPI则在二手汽车回落的主要带动下同比增幅下降，但住房等服务价格仍未见顶。美国通胀超预期将为为美联储12月减少加息幅度奠定基础，受此影响美元和美债收益率盘中急跌，股债工业品价格普涨，贵金属大涨黄金创两个多月新高。COMEX黄金期货低开后早段窄幅震荡，通胀数据拉升超过40美元，收盘报1759美元/盎司涨2.88%；COMEX白银期货与黄金同步上涨且相对更强一度逼近22美元，收盘报21.755美元/盎司涨3.01%。

【后市展望】目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素，美国经济形势更加敏感，美元顶部形成短期有下行趋势。在宏观经济和政治因素扰动下金价短期走势偏强或继续摸高，但需谨防人民币回升对国内金价的冲击。白银随着美联储鹰派紧缩力度放缓，美债收益率和美元指数上行空间有限金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，此外期货空头仓位维持在近3年的高位，在市场流动性偏紧的情况下存在轧空可能，反弹中价格更有弹性价格在4900-5100元/千克波动。

【技术面】COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列，MACD红柱扩散价格短期反弹力度强；白银突破21美元阻力且多均短周期均线形成多头排列，上方在200日均线21.5美元有压力，MACD红柱呈现扩散走势偏强。

【资金面】近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，但随着美联储紧缩货政边际放缓贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。

【操作建议】前期多单继续持有。

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