宏观利空+需求减少 豆粕区间震荡走势

研报正文

1.基本面：美豆震荡回落，黑海谷物出口协议有望延续和美农报小幅上调美豆单产，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。

国内豆粕冲高回落，获利盘回吐技术性调整，现货价格相对坚挺高升水支撑盘面震荡偏强。国内油厂豆粕库存处于历史同期低位，油厂挺价销售现货价格偏强。

但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。偏多。

2.基差：现货5670（华东），基差1373，升水期货。偏多。

3.库存：豆粕库存18.91万吨，上周22.73万吨，环比减少16.81%，去年同期59.68万吨，同比减少68.31%。偏多。

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆震荡偏强。豆粕M2301：日内4200至4260区间震荡。

利多因素：

1.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货超高升水。

2.南美大豆种植天气变数。

3.10月美农报小幅下调美豆单产。

利空因素：

1.宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品；

2.11进口大豆到港量处于高峰，达到960万吨；

3.国内油厂压榨量低于去年，需求短期处于淡季。

当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆种植和生长天气影响，围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈，美豆产量影响过去，南美大豆产区天气不确定性仍在。

主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。