淡季下游订单下滑明显 沪铝中长期震荡下行

研报正文

【利多因素】

川渝地区复产推进中，依然受疫情和电力供给等因素的限制。中国10月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，符合市场预期。

10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。

四川省生态环境厅近日印发《四川省碳市场能力提升行动方案》，稳步推动钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业节能降碳行动。到2025年，确保重点领域达到能效标杆水平的产能比例超过30%。

【利空因素】

需求：11月10日,中国电解铝现货升贴水为-10，减10。11月4日至11月7日LME库存减少3650万吨至570775吨。

供给：中国电解铝建成产能4443.4万吨/年，环比增加38万吨，运行产能为4011.5万吨。11月7日至11月10日，电解铝社会库存减少0.9万吨至56.5万吨。

铝棒库存减少0.15万吨至6.85万吨。中国主要地区电解铝出库量（10.30-11.7）约15.3万吨，较上期数据增加2.1万吨，去年同期为13.9万吨。

中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。

印度矿业协会FIMI已寻求对锌、铜和铝等一系列金属征收更高的进口税，以帮助遏制廉价进口浪潮。印度矿业协会致信财政部称，政府应将几种铝产品的进口税从2.5%提高到10%-15%，其中包括废铝。

【品种观点】

美指大跌，隔夜伦铝上涨。四川节能降碳行动，限制电解铝复产。中国CPI\PPI表现不佳，剔除受情绪带动的因素外，铝的表现更接近真实的基本面。

伦铝回归供需双弱需求的趋势下，海外有铝企出现破产，伦铝近日持续去库。国内有电解铝企业在亏损下计划减产，供给端四川地区部分产能复产，云南整体复产受限，基本面仍有支撑，淡季下游铝材订单下滑明显。短期要看国内疫情相关事宜的态度和走向。长期目前延续偏空。

【操作建议】

建议看跌期权持有。主力合约支撑位17000元/吨，第一压力位19000元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2480美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系的不确定性、上下游违约风险加剧。